光线传媒(300251)

一、《唐人街探案 2》 “IP 效应＋好口碑”模式票房丰收:由公司联合出品的电影《唐人街探案 2》于 2018 年 2 月 16 日上映。根据猫眼专业版，截至3 月 1 日，该片已经在全国获得 27.4 亿元票房（不含服务费）。根据公司公告，光线传媒来源于该影片的营业收入区间约为 3700- 4800 万元，公司投资该影片利润预计不低于 2000 万元。

二、 2017 年业绩平稳，全年实现正向增长:根据公司公告， 公司 2017 年实现营业收入 18.69 亿元，同比增长 7.98%；实现归属于上市公司净利润 8.17亿元，同比增长 10.38%。实现每股收益 0.28 元，同比增长 12%。

三、 2018 年内容+渠道平台布局清晰：根据猫眼专业版显示， 公司近期确定了《金钱世界》（3 月 2 日，元宵节）、《动物世界》（6 月 29 日）、《查理九世》（7 月 13 日）三部电影的档期。 同时， 光线首部主投主控电视剧《新笑傲江湖》已于 2 月 26 日在腾讯视频、 优酷视频进行首播。 在平台方面，根据易观数据， 在与微影时代合并后“ 新猫眼”获得在线票务市场超过 50%的市场份额， 成为该行业的排名第一的在线售票平台。

五、投资建议： 考虑到光线传媒作为电影产业龙头公司，在内容（真人电影+动画电影+电视剧） +渠道（猫眼）两方面的布局，我们预计公司 17-19年 EPS 为 0.28、 0.39、 0.50 元。 3 月 2 日收盘价对应 2017-2019 年每股收益的市盈率分别为 45.99x、 33.10x、 25.47x，维持买入评级。

六、风险提示： 影视剧竞争加剧，公司参投影片票房表现不及预期；在线票务市场竞争加剧。动画电影、电视剧业务进展缓慢