【宏观 李超】宏观: 全球经济复苏促进进出口向好

2 月份出口同比增速分别为按人民币计价 36.2%，按美元计价 44.5%，市场预期分别为 7.4%和 11%。我们预计出口增速按人民币计价为 14%，按照美元计价为 26%。虽然我们预计的增速在市场上已经较高，但 2 月数据仍然超出我们预期。今年 2 月与去年同期相比，人民币兑美元升值 9%左右，计价效应会使人民币计价的进出口增速略低于按照美元计价的进出口增速。考虑到春节错月因素， 1、 2 月数据会有一定波动，去年同期基数较低也是重要原因。 1-2 月累计出口增速为 18.0%，我们认为全球经济梯次复苏的步伐仍在继续， 2018 全年进出口形势仍维持乐观。

【策略 曾岩/藕文】策略: 水到渠成，估值重塑

监管要求金融回归本业， 2017 年 9 月起，非标资产在社融中占比持续回落，2017 年 12 月起社融增速和信贷增速出现喇叭口， 我们预计未来大概率出现“宽信贷紧信用”组合， 2018 年近一半省份调低固定资产投资和 GDP增速目标，实体融资资金需求增速预期回落， M2 增速保持相对平稳，利率下行预期渐起。 90 年代台韩宏观经济与中国当前有诸多相似之处，我们认为外资配置中国，将引导 A 股成长资产估值重塑。

【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】尚品宅配(300616,增持): 全屋时代，尚品领衔

我们认为定制家居已经正式进入“全屋时代”，和其他公司从单一品类切入逐步拓展的路线不同，尚品自进入定制领域起即以全屋定制为主打，占据了先机。公司是真正具有互联网基因的定制公司，以圆方软件起家，至今仍在定制软件市场中占据一席之地。上市之后，公司借助资本的力量加快了产能、渠道的布局，将进入发展快车道。预计尚品宅配 2017-2019 年EPS 分别为 3.39、 4.97、 7.27 元，给予 2018 年 40-45 倍 PE 估值，对应目标价格区间 198.80-223.65 元，首次覆盖给予“增持”评级。

【医药 代雯】医药生物: 新时代的主题：改革之火燃烧

开年以来医药板块持续攀高（ 2 月 22 日至 3 月 7 日行业涨幅 8.2%， vs 上证综指-4.8%），我们看好行业进入全面提速的整合期，强者恒强，基于 1）部委重组在即，有望加速深化供给侧改革； 2）港股生物创新药板块开闸在即+部分上市公司的子公司有上市或拆分上市可能性，创新独角兽也有望迎来历史性机遇。我们建议关注相对低估值的二线白马：华东医药、丽珠集团、华润双鹤、济川药业、通化东宝。及 18 年有望超预期的二线白马： 1）流感行情受益企业，如济川药业、华润双鹤、石四药集团、东阳光药； 2）低估值龙头且有边际改善预期的公司，包括中国医药、羚锐制药、三诺生物、康哲药业； 3）创新驱动型企业，包含泰格医药、丽珠集团、石药集团。

【食品饮料 贺琪/王楠】光明乳业(600597,买入): 光明子公司新莱特的增长路径清晰

The a2 Milk Company 持续快速增长，光明子公司新莱特将受益； a2 婴儿粉在澳洲和中国等市场份额的持续上升驱动收入和利润增长；新莱特 2018年婴儿粉产能翻倍应对 a2 婴儿粉的强劲市场需求；新莱特将在 2019 年进入新西兰液态乳市场；我们预计光明乳业 2017-2019 年 EPS 分别为 0.57元， 0.67 元和 0.77 元，给予 2018 年 24~25 倍 PE 估值，目标价范围16.08~16.75 元，维持“买入”评级。