数据：

8 月 14 日国家统计局公布了 7 月经济数据： 工业增加值同比增速 6%，预期 6.3%，前值 6%；社消品零售同比增速 8.8%，预期 9.1%,前值 9%；固定资产投资累计同比 5.5%，预期 6%，前值 6%。 点评:

工业增加值因没有价格因素干扰，反映实际经济运行情况， 7 月规上企业增加值的环比增速为 0.48%。 1-7 月份累计同比增长 6.6%，较前值回落 0.1 个百分点。 供给端受需求制约日益明显，生产趋缓。

在制造业投资一枝独秀， 尤其是上游工业去库存， 经营绩效改善，同比增速为 6.2%，较前值加快 0.2 个百分点； 其它两项均有回落， 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 9.0%，回落 0.2 个百分点；采矿业增加值同比增长 1.3%，增速较 6 月份回落 1.4 个百分点。

消费增速稳中回落，体现出国内需求走弱。 7 月社会消费品零售总额30734 亿元，同比增长 8.8%，增速比上月回落 0.2 个百分点； 1-7 月累计社会消费品零售总额同比增长 9.3%，增速比上半年回落 0.1 个百分点。 7 月社消零售名义、实际增速均创近年来新低。消费对经济贡献受需求偏弱影响，较为显著。

固定资产投资累计增速继续下滑仅为 5.5%，创 19 年以来新低。 基建投资增速大幅下降形成落泪，房地产投资增速高位上行， 但后期触顶回落概率加大，制造业新动能正在孕育，产能结构持续改善。

中国经济 L 型经济下行压力大，经济供需两端均有所转弱，社融增速规模也再度下滑，势必对未来经济构成一定压力。同时，中美贸易战蔓延， 长期仍有不确定性。

中央高层集中释放政策信号对冲下行压力，货币政策中性偏宽松一定程度上缓解了因资管新规对中小企业融资渠道的冲击，降低中小企业融资成本，但同时需要注意的是该项政策作为对冲经济下行的结构性政策，其补偿性功能较凸出，是对资本市场流动性的微调和企业债务违约的抑制，并不代表货币政策整体转向的信号。

风险提示： 美元加息影响； L 型经济下行压力过快释放； 中美贸易战蔓延