光迅科技(002281)【事件】 2018 年 8 月 24 日， 公司发布 2018 年半年报。 2018 年上半年， 公司实现：主营业务收入 24.3 亿元，完成年度目标 46%，同比增长 2%； 归属于母公司股东净利润 13916.39 万元， 同比下滑 18.94%。 公司受传统市场竞争环境恶化，资源型材料价格上涨等影响，毛利及净利润有不同程度下滑。

传统业务需求疲软， 新兴需求市场有力切入： 报告期内， 公司传输业务、 接入和数据业务分别实现收入 146453.45 万元和 93083.47 万元，同比增长 3.42%、 3.62%。受运营商投资放缓、设备商需求疲弱并矫正库存的影响，传统市场增长脚步放慢。新兴的数通、互联网市场依然是推动光电子器件需求增长的主力， 针对市场新变化，公司机动调整市场策略，设备商领域，高速新产品形成销售突破，高速模块获重点客户大份额；运营商市场，中标多个项目，首次中标行业网市场多个项目，光路子系统市场占有率提升至 70%；新兴的咨讯商市场，以大份额或全份额中标多个客户。

国际化发展顺利，海外业务增长显著： 公司坚持立足国内、面向全球的国际化发展思路，上半年完成海外销售收入 9.09 亿元， 同比显著增长近 60%，北美和欧洲市场斩获不俗， 亚太地区成功突破新加坡电信市场，部分产品获得韩国客户最大份额，日本客户形成销售突破。

数通需求增长强劲， 5G 商用预期良好： 数据流量激增带动数通领域技术迭代升级，100G 产品已经成为市场主流， 400G 需求也将在 2019 年进入部署阶段。电信领域，随着中兴事件落地， 运营商采购 H2 有望回暖， 同时， 工信部及发改委近期印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（ 2018-2020 年）》 ， 进一步贯彻信息基础设施提速降费政策， 加快 5G 标准研究，确保启动 5G 商用。 由于 5G 应用场景对高带宽的进一步增加， 将驱动承载网速测的整体上升，前传和回传网络都需要大量新的光收发模块， 25G�p50G�p100G 以及 200G 直接调制光模块以及相干光模块都存在海量需求。 公司已经布局数通产品、 5G 研发， 上半年已推进定增项目扩充 100G数通光模块产能， 并在光芯片技术继续保持国内领先优势。

投资建议：根据公司公告，2018 年前三季度公司预期实现归母 20127.12- 27674.79万元，同比变动-20%-10%。随着国内电信市场逐步回暖、 新需求预期起量， 公司业绩有望触底回升， 我们预测公司 2018 年-2020 年每股收益分别为 0.46、 0.66 和0.93 元,对应 52 倍、 37 倍和 26 倍动态市盈率，对比目前同行业公司估值水平，调整公司评级至增持-A。

风险提示： 传统电信需求不及预期； 数通业务拓展不及预期； 中美贸易摩擦风险；证券市场系统性风险。