光迅科技(002281)

维持“增持”评级，上调目标价至 29.70 元。 维持公司 2018-2020年预测 EPS 为 0.55， 0.73 和 1.01 元不变。 考虑公司 Q2 业绩符合预期， Q3 超预期以及“四芯”战略未来成长空间大， 2018 年上调公司至 54 倍 PE 估值，目标价 29.70 元。

光迅科技上半年累计完成收入 24.3 亿元，同比增长 1.8%，基本符合市场预期。 受传统市场竞争环境恶化、 资源型材料价格上涨等影响，毛利及净利润有不同程度下滑，二季度净利润情况较差也有较大一部分原因是国内运营商受中美贸易战影响推迟了设备采购及招标。随着下半年传统市场回暖和新兴市场起量，并进一步加强管理内控，主要指标将得到改善。

三季度预告业绩大幅回升，有望超出市场预期。 目前中美贸易战对中国运营商采购设备的影响因素随着中兴通讯解禁已基本消除，可预期三季度运营商会加快采购设备的节奏，光迅科技有很大希望在三季度迎来传输产品收入及毛利率的双升。

国外厂商业绩回暖，国内厂商 Q3 有望复苏。 电信光模块环节市场为全球竞争格局， 而上述几个主要的龙头厂商已有较明显的业绩回暖，说明全球电信业对上游设备需求有回暖迹象，也预示着第二梯队的国内龙头厂商也即将迎来业绩复苏的三季度。

风险提示： 运营商集采导致净利润增长乏力；高端芯片研发及应用进度不达预期；贸易战带来行业不确定性风险。