蒙娜丽莎(002918)

上半年营收增长13.71%，净利润增长9.41%，EPS0.56元/股

2018年上半年公司实现营业收入14.1亿元，同比增长13.71%，利润总额1.62亿元，同比增长10.25%，归母净利润1.33亿元，同比增长9.41%，EPS0.56元/股，符合此前业绩预告；其中，Q2单季度实现营收8.72亿元，同比增长19.43%，归母净利润0.87亿元，同比增长8.1%。公司预计1-9月实现归母净利润2.60至3.07亿元，同比增长10%-30%。

核心产品收入稳增，费用控制显成效

分产品来看，主营产品瓷质有釉砖实现收入7.07亿，同比增长36.04%，占营业收入比重50.15%，主要受益于较高端产品需求增加；瓷质无釉砖和非瓷质有釉砖分别实现收入3.02亿元（-16.23%）和2.65亿元（-2.99%）。同时，公司积极深度挖掘陶瓷薄板市场，受益大规格产品在酒店及地铁使用逐渐普及，上半年陶瓷薄板、薄砖业务实现收入1.09亿元，同比增长38.05%，占全部业务收入比重提升1.36个百分点至7.73%。受生产成本（主要为原材料、人工及环保成本）增加影响，综合毛利率同比降低0.88个百分点至34.9%，通过内部管理优化、组织结构调整，三项费用率同比降低0.63个百分点至21.96%。

加大市场拓展力度，零售+工程优势明显

公司上半年加强品牌推广和市场拓展力度，年初签约成为2018雅加达亚运会官方合作伙伴，6月签约国际米兰，有效提升了公司品牌知名度与影响力。零售端方面方面，公司目前经销商体系已覆盖全国三百多个城市，包括全部省会城市和大部分地县级市，与红星美凯龙、居然之家等形成了长期稳定的战略合作关系，同时上半年继续执行渠道下沉战略，拓展县镇级市场；工程端方面，与主要客户万科、保利等房企仍保持良好合作。

产能持续扩张，稳步推进全渠道战略，继续给予“买入”评级

公司作为中高端陶瓷产品一线品牌，上半年在面临较为严峻复杂的市场行业环境下，稳步推进全渠道战略，全力完成经营计划的各项工作。2018年4月公司投资建设藤县生产基地，拟规划建设10条生产线，为公司未来发展提供充足产能，长期来看公司将受益于新增产能投放。预计公司18-20年EPS分别为1.53/1.85/2.27元/股，对应PE为12.4/10.3/8.4x，继续给予“买入”评级。

风险提示：房地产投资超预期下跌；工程业务推广不及预期