新安股份(600596)

维持增持评级。考虑有机硅紧平衡下盈利将维持，公司全面推进转型升级降本增效，维持盈利预测，预计2018-20年EPS为2.20/2.49/2.64元，维持目标价19.50元，对应2018年估值8.86倍，维持增持评级。

2018Q2净利增2倍：公司业绩符合市场预期，2018上半年实现营业收入59.70亿元，同比增62.87%；实现归母净利润7.11亿元，同比增237.20%，其中二季度实现归母净利润4.52亿元，同比增204.31%。业绩增长主因为：（1）主导产品DMC、草甘膦产品Q2均价同比涨56.01%、22.66%，环比涨13.23%、0.12%，且高于同期原材料涨幅；（2）公司有机硅、草甘膦搬迁项目于2017年底投产，2018上半年有机硅、草甘膦产能正常发挥，产销量较同期相比有较大幅度增加。

物化性能良好助有机硅需求保持超7%增速，9月再迎旺季。有机硅行业国外产能锁定，国内新建门槛提高，2018-2019上半年无新增产能。需求端广泛应用在建筑、电子电器、电力设备等，将维持7%以上增长，未来2年行业较好景气度有望维续。9-10月旺季到来价格有望维稳回升。此外有机硅下游产品丰富达上万种，中高端产品价格、毛利远高于上游，也将成为公司未来战略方向和新的增长点。

全面推进转型升级。公司深入技术创新，上半年申请专利16项；深化应用智能制造，联网数字化生产设备占80%，成为工信部18年智能制造试点示范项目；并加快海外产品登记储备3-5年内业绩增量。

风险提示：有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、环保力度下降。