普利特(002324)

事件：

公司 8 月 23 号晚间发布了 2018 年半年报：上半年公司实现营业收入为 17.69 亿元，同比增长 9.95%；实现归属于上市公司股东的净利润为 8806万元， 同比下滑 29.50%；实现归属于上市公司股东扣非净利润 8153 万元，同比下滑 4.27%。

点评：

1. 公司上半年营收保持接近 10%的增长，其中国内营收增长 18.03%，高于行业平均增速，美国区营收下降 20.99%。上半年原油价格中枢较去年同期有将近 20 美元/桶的抬升，公司直接原材料 PP、 PA 等都有较大幅度的上涨，虽然公司产品售价也在上升，但最终公司毛利率还是略有下滑，扣非净利润同比略有下滑。

2. 公司产能扩张有序进行，未来规划总产能在 50 万吨以上，较目前产能接近翻番。 嘉兴二期 15 万吨项目（包括改性 PP10 万吨/年， ABS3 万吨/年， PC／ABS 合金 2 万吨/年） 进展顺利， 目前厂房建设已完成，设备已经到位， 随着新产能的逐步释放，公司业绩有望更快速的增长。

3. 国际化是公司未来战略方向， 公司完成了向美国子公司 WPR 的技术输出，实现了长玻纤增强 PP 材料、高端汽车用环保型高性能聚丙烯材料、以及高性能汽车用聚碳酸酯合金材料等在美国的生产转移。

4. 公司大力发展特种工程新材料， 目前已形成液晶高分子材料（ TLCP）、碳纤维增强工程材料、特种工程复合材料等高端材料的技术与产品储备。 公司实施普利特事业合伙人方案， 成立了特种工程材料专属公司和气凝胶复合材料公司。

盈利预测与评级：

原油价格有继续上涨的风险，公司面临成本压力，我们下调盈利预测，预计 2018-2020 年公司的 EPS 为 0.47、 0.61、 0.86 元，下调为“增持” 评级。

风险提示：

上游原材料进一步涨价的风险；外延扩张不达预期的风险。