泰格医药(300347)

维持增持评级。公司公告2018年中报，实现收入10.32亿元，增38.99%，归母净利润2.19亿元，增82.78%，扣非净利润1.89亿元，增80.90%，符合市场预期。其中2018Q2单季度收入5.60亿元，增长44.28%，扣非后净利润6.17亿元，增长94.69%，环比增速提升。公司临床主业量价齐升，期权激励展现发展信心，维持2018-2020年EPS预测至0.85/1.11/1.38元,维持目标价67.75元,维持增持评级。

临床主业持续提振。分业务板块看,①临床试验技术服务实现收入5.00亿元,增50.94%,毛利率提升5.52pp:受益创新药订单高景气和提价因素,大临床业务有望延续量价齐升趋；一致性评价拉动BE临床实现显著增长;韩国子公司DreamIS实现盈亏平衡；②临床相关咨询业务收入5.32亿元,增29.34%，增长逐步提速:数据管理统计收入有望稳定快速增长；SMO业务、生物样本检测、CMC等增长显著;捷通泰瑞自2017年6月份并表,基数效应有一定增厚；另有股权转让贡献投资收益3144万元,增67.78%。

全面受益创新崛起。一致性评价、SMO等不断贡献新增长点；中期受益本土创新兴起,临床业务和投资收益双提升;长期来看,公司是为数不多具备IMCT服务能力的本土CRO,借创新出海东风进一步打开成长空间。同时公司公告期权激励计划,行权价54.06元,业绩考核目标为以2017年为基数2018-2020年净利润增速不低于45%/80%/115%,彰显中长期发展信心。

催化剂：公司业绩超预期；亚太市场布局持续落地。

风险提示：监管政策的不确定性；并购整合效果不达预期。