应流股份(603308)公司 2018 年上半年实现营业收入 8.25 亿元，同比增长 13.96%；归母净利润 5695.80 万元，同比增长 1.65%。

工程机械、油气装备行业持续复苏带来收入增长

上半年工矿机械、油气装备行业持续复苏。其中工程机械方面各类挖掘机械产品销量持续提高；油价回升，油气企业资本开支增加，相应的设备企业也受益。大环境的改善继续支持了公司石油天然气设备、工程和矿山机械零部件业务增长。 同时航空发动机和燃气轮机叶片、高温部件在去年实现了部分产品交付和验收后， 上半年已开始批量交货。 整体毛利率略升 0.4 个 pct 到 34.12%。但同时公司加大研发力度， 研发费用大幅提升 65%使得管理费用增长较快，财务费用也因借款利息增加而增加，最终期间费用率提高了 2 个 pct。

两机业务放量值得期待 核电领域静待重启进程

公司在航空发动机、燃气轮机先进材料和核心零部件领域有多年的研发， 目前已与如 GE、等国内外多家燃气轮机和航空发动机制造商建立业务合作关系，公司也在积极研制如单晶叶片等更加高端的产品以满足客户的配置需求。加速轻型航空动力装备及直升机等应用平台研发，涡轴发动机已向国际认证机构递交认证材料，将转入多领域应用平台样机组装及预批生产准备阶段。公司上半年也完成了对天津航宇的收购，新增了高端铝合金铸件的生产能力，能够满足航空航天和新能源汽车等行业客户对高端轻量化零件的需求。随着两机产品批量化生产，两机业务将成为公司未来的利润主力。 在核电领域， 除了主泵泵壳产品外，在核能屏蔽材料方面形成中子屏蔽、射线屏蔽、热屏蔽三大系列。随着三门 1 号机组商运的临近，核电重启的进程可期，未来也将为公司带来订单贡献业绩。

投资建议

我们预计 2018/19/20 归母净利润为 0.98/1.30/1.56 亿元， EPS 为0.23/0.30/0.36 元，给予“增持”评级。