聚光科技(300203)

事件： 公司发布 2018 年半年度报告，实现营收 13.50 亿元，同比增长36.30%；实现归母净利润 1.69 亿元，同比增长 66.42%%；扣非归母净利润 1.60 亿元，同比增长 102.08%。

主营业务持续增长，内部控费成效显著。 2018 年上半年，公司各项业务呈现持续增长的良好势头。环境监测业务、工业过程分析、实验室分析仪器、水利水务智能化系统分别实现营收 7.21、 1.11、 3.61、 0.54亿元，分别同比增长 60.95%、 43.09%、 22.58%、 26.86%。公司内部控费成效显著，三费费用率 36.04%，同比下降 4.06pct。

上游监测设备+下游运营治理，全产业链布局助力拿单。 2018 年上半年，公司先后中标 0.91 亿元“菏泽市乡镇空气质量监测站监测数据采购项目”、 0.62 亿元“云南省生态环境监测网络省级事权监测能力建设项目”等多个环境监测项目。此外，公司中标多个运营治理项目，“东至县农村污水处理 PPP 项目”建设投资 4.89 亿，服务费用约为 10.85亿元；“林州市淇淅河国家湿地公园及配套工程 PPP 项目”合同额约4.28 亿； 8 月，公司与联合体预中标“潮州市枫江流域水环境综合整治二期项目(枫溪段)PPP 项目”预算金额为 5.73 亿元。上游监测设备业务稳定增长，下游运营治理业务不断拿单，助力公司早日实现年度新签 100 亿订单目标。

政策利好促进行业需求，龙头企业优势明显。 近年来，受环保政策及督察加强影响，监测行业需求激增。 2017 年，我国共计销售各类环境监测产品 56,575 台，同比 2016 年增长 38.5%。作为监测设备领域龙头企业，公司在大气监测、水的网格化监测、工业过程分析、实验室仪器等细分领域均具备较强的综合竞争能力；此外，公司积极向下游治理运维业务延伸，构建“从监测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式，有望在政策利好、行业需求激增的情况下进一步提高市占率。投资评级与估值： 预计公司 2018-2020 年的净利润为 6.11 亿、 7.54 亿和 9.30 亿， EPS 为 1.35 元、 1.67 元、 2.06 元，市盈率分别为 19 倍、16 倍、 13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、 项目推进不及预期