2018年中报点评：智慧医疗业务收入增长超预期
思创医惠(300078)
维持“增持”评级， 下调目标价至 11.6 元。 我们维持公司 2018-2020年 eps 为 0.29/0.41/0.55 元，因行业估值中枢下降， 给予行业平均 40倍 PE， 下调目标价至 11.6 元，维持“ 增持”评级。
公司业绩符合预期。 公司 2018 年上半年实现营收 5.8 亿元，同比增长 22%；实现净利润 7296 万元，同比增长 0.49%；实现扣非净利润7019 万元，同比增长 7.02%，符合市场预期。
“智慧医疗”推动收入增长。 2018 年上半年， 公司智慧医疗业务实现营业收入 2.23 亿元，同比增长 44%， 超出市场预期。 公司智慧医疗业务一方面受益于电子病历评级等政策推动，另外一方面医院以互联互通为主的集中化大核心系统的需求提升，公司在院内互联互通平台供应商中竞争优势突出，陆续中标千万级项目，订单增长迅速，为公司未来收入保持高增长奠定了基础。
商业智能业务企稳回升， 逐步拓展至新零售领域。 公司商业智能业务企稳回升，实现营业收入 3.57 亿元，同比增长 11%。 一方面公司依靠制造和成本管控， RFID 订单企稳回升，毛利率水平企稳；其次RFID 向新零售领域拓展，在助力苏宁易购 Biu 和天猫无人超市之后，公司已与京东、国美、华为、盒马等展开 RFID 与软件平台的技术合作，为新零售线上线下的打通提供 PATH 支持，助力行业稳速发展，商业智能业务空间有望进一步打开。
风险提示： 1）应收账款风险； 2）行业竞争加剧。
