安车检测(300572)

公司公告：2018年上半年公司实现营业收入2.37亿元，同比增长25.15%,其中第二季度实现营业收入1.54亿元，同比增长29.84%；实现归母净利润5987万元，同比增长53.71%，其中第二季度归母净利润4512万元，同比增长40.20%；扣非净利润4265万元，同比增长37.31%。2018年上半年公司业绩保持高增长。

多重因素促进行业向好，公司上半年收入大幅增长。公司上半年收入2.37亿元，同比增长25.15%，主要原因有以下几点：一是政策对行业规范要求提升，公司受益于公平有序的产业环境；二是存量和新增机动车的增加客观上形成了下游的实质性需求；三是民营资本的介入促进优胜劣汰，机动车检测机构的增加带动了公司产品需求和销量。

经营改善，盈利能力稳健，期间费用率下降。2018年上半年，公司整体毛利率为49.54%，同比下降0.33个百分点,其中第二季度毛利率为49.52%，同比下降0.95个百分点，毛利率略微下降保持基本稳定；公司销售费用率为8.07%，同比下降3.00个百分点；管理费用率为17.36%，同比下降0.46个百分点；财务费用率为-1.00%，期间费用率同比下降3.15个百分点；上半年公司实现归母净利润5987万元，同比增长53.71%万元，净利润率维持高位为25.30%，同比增加4.7个百分点，盈利能力稳健提升。

市场环境持续改善，汽车尾气遥感检测市场可期。根据前期调研，公司机动车尾气遥感检测市场逐步开拓，传统的机动车综检、安检和环检订单充裕，机动车尾气遥感检测市场规模近百亿，未来伴随公司该市场的开拓有望增厚业绩。

盈利预测与投资评级：公司在传统业务领域处于相对龙头地位，综检、环检和安检市场受益于下游检测站需求拉动订单与收入增长，未来新市场值得期待。我们预计2018-2020年公司EPS为1.02/1.50/2.21元，给予“增持”评级。

风险提示：行业传统市场需求萎缩；新产品市场开拓遇阻。