恒力股份(600346)

日前，公司发布公告，宣布拟投资建设产能 250 万吨/年的 PTA-5 项目及实施产能 20 万吨/年的涤纶工业技改项目。

年产能 250 万吨项目计划投建，打造 PTA 民营巨头公司发布公告，下属孙公司恒力石化拟投资 298,757 万元在大连长兴岛经济区石化产业园建设“年产 250 万吨 PTA-5 项目”，巩固上游产业规模优势。项目达产达效后，预计年均销售收入 119.6 亿元，年均利润总额 12.1亿元，盈利前景良好。 PTA 产能的进一步扩充有利于公司满足下游客户需求增长，增加 PTA 市场份额，改善持续盈利区间。

工业丝行情逐步回暖， 扩建产能提升龙头地位

公司发布公告，下属子公司江苏恒力化纤拟在苏州市南麻工业区实施年产20 万吨高性能车用工业丝技改项目。此举有望实现企业自身产业结构转型升级，优化产品结构，提升市场竞争力。涤纶工业丝行业未来 2 年行业新增产能少，下游需求增速稳定，预计景气度有望回暖。

员工持股计划完成股票购买，有力彰显公司信心

根据公告，截至 2018 年 9 月 3 日，相关信托计划已通过二级市场买入方式累计购入本公司股票 19,048,881 股，成交均价 16.4785 元/股。此举充分彰显了公司对未来发展的信心，为公司长期发展提供保障。

炼化项目进展顺利，装置开车正式进入倒计时

目前恒力大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声和最后冲刺期，其中已经进入资产负债表的在建工程 210.69 亿元、工程物资 11.00 亿元、长期借款 305.65 亿元。预计将于今年四季度投料生产，届时公司将充分受益产业链完备带来的成本优势。

投资建议

基于公司各项业务发展顺利， PTA 行业景气度有望提升，炼化项目投产在即，我们维持前期的盈利预测，预计 2018-2020 年的净利润为41.80/115.50/137.15 亿元， EPS 为 0.83/2.29/2.71 元，维持目标价 22.86元，维持“买入”评级。

风险提示

人民币汇率波动风险；原材料价格波动的风险；炼化项目进展不及预期；行业周期性波动风险；环保和安全风险。