奥佳华(002614)

事件：公司发布公告，与韩国公司BokJungScaleCorp签署了《合作协议》，BJSC定于2019年、2020年、2021年分别向公司采购不低于5,000万美元、7,000万美元、10,000万美元的产品订单。

BJSC是韩国品牌运营商，在韩国市场运营的Cozyma品牌按摩椅市占率第二，拥有包括大型实体店、网络商城以及电视购物等强大的销售渠道，其线下实体店主要入驻三星、Himart、Emart等主流大型卖场。

BJSC在2017年度向公司采购金额374.02万美元，占公司同类业务的1.96%；2018年1-6月采购金额1,228.02万美元，占公司同类业务的8.56%。

韩国市场前景广阔，公司优势明显

从原有的OEM逐步转向ODM，我国目前已成为全球按摩椅和按摩器具主要的出口国，依赖卓越的研发、优秀的制造能力、高效的生产能力，我国每年向全球各地销售大量的按摩椅和按摩器具，近年来，随着韩国按摩椅市场的快速增长，韩国已然成为了中国按摩椅最大的出口国之一，2017年中国出口韩国的按摩椅数量达27万台，2018年上半年出口数量同比增长60%，韩国是公司正发力开拓的国际最大增量市场，上半年公司在韩国市场的按摩椅业务开始放量，销售额比上年同期增长了293%，未来韩国将是公司发力开拓的国际最大增量市场。

依托公司在按摩椅业界领先的研发、制造优势与BJSC旗下Cozyma在韩国市场的品牌、渠道优势，双方强强联合，共同开拓韩国按摩椅市场。公司针对韩国市场开发的系列按摩椅产品将全面进入Cozyma线下入驻的三星、Himart、Emart等主流大型卖场，加速公司按摩椅业务在韩国市场的放量。

百万按摩椅生产基地稳步推进，产品紧张局面有望缓解

在产能角度，公司已经正在筹建百万台智能按摩椅生产基地的建设，智能按摩椅生产基地将全面引入智能制造模式，实现按摩椅生产过程的自动化、智能化及信息化，在快速提升按摩椅产能的同时，将大幅提高生产效率，降低运营成本，为公司按摩椅业务快速发展提供坚实的制造基础。2018年8月17日，子公司厦门奥佳华智能健康设备有限公司以3,957.00万元出让价款竞得相关土地，目前已经开始建设，有望能够为公司带来充足的产能，满足各类订单。

维持“买入”评级

我们预计18-20年EPS为0.84、1.14、1.50元，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险、海外市场销售波动风险、产能不足风险、共享按摩椅推广风险等