赢合科技(300457)

事件：公司12日晚发布公告，与LG化学签订了采购协议。LG化学向公司采购19台卷绕机（含J/R下料机），入库时间（交付至LG南京工厂）不迟于2019年2月1日，SOP验收测试不迟于2019年3月25日，目前公司已将19台卷绕机设备列入生产计划。

点评：中标LG化学进入全球一流电池厂供应链，有效增厚2019年业绩

此前公司优势产品主要集中于子公司雅康的涂布机，而此次LG采购产品为卷绕机，标志着公司优势产品正逐渐从前段向中段拓展，整体竞争力有所提升。同时公司获得国际一流动力电池厂商的认可，对未来的业务拓展也将产生积极影响。考虑到交付时间不迟于明年2月1日，我们判断收入将于明年Q1和Q2确认，届时公司业绩和盈利能力有望得到提升。

LG化学2020年产能有望达90GWh，后续多次招标值得期待

根据高工锂电数据，目前LG化学拥有韩国梧仓、美国霍兰德、中国南京和波兰弗罗茨瓦夫四大生产基地，今年7月，LG化学电池项目落户南京江宁滨江开发区，总投资20亿美元，规划建设电芯产线23条（动力电池16条+储能电池3条+小型电池4条），预计19年10月开始量产，2023年实现全面达产，达产后年产能32GWh。同时近期LG化学将其2020年产量目标从原来的70GWh增加至90GWh，增幅约29％。此次招标19台卷绕机，对应产能约2条线数码线，占LG化学总规划产能的比例较小，后续多次大规模招标值得期待。

CATL大规模招标拉开序幕，公司前段涂布机有望受益

7月12日科恒股份在互动平台上表示，子公司浩能科技已经接到宁德时代9台高速双层涂布机设备采购中标的通知，8月27日大族激光发布公告中标CATL注液设备和激光焊设备1.93亿元，均预示着CATL本年度大规模招标开启。而根据其招标书，2019年CATL和时代上汽落地产能合计有望达到30GWh，子公司雅康的涂布机产品竞争力强，有望借此契机进入宁德系供应链，分享成长红利。

半年报前瞻指标高增长，预示H1发货值和在手订单有较大提升

截至6月底，公司存货7.62亿，其中库存商品和发出商品分别为1.45亿和1.5亿，合计2.95亿，较2018年初增加0.89亿，考虑38.18%的毛利率和H1锂电收入6.03亿后，我们测算得到公司H1发货值为8.36亿，此部分收入有望于2018Q4~2019Q1确认；同时，公司预收账款4.63亿，同比增加66.16%，预示在手订单有较大提升，均有力支撑未来业绩。

盈利预测与投资评级：预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.22亿、4.47亿和5.79亿，EPS分别为0.86元、1.19元和1.54元，维持“买入”评级

风险提示：新能源汽车销量不及预期，新能源汽车政策发生重大变化。