恒华科技(300365)

事件：公司发布2018年三季度业绩预告，实现归母净利润1.09亿元-1.17亿元，比上年同期增长53.20%-63.25%。其中三季度单季实现归母净利润0.37亿元-0.44亿元，同比增长55.00%-85.00%。

政策驱动配售电业务持续高增：国家能源局实施配电网建设行动计划，2015-2020年累计投资不低于2万亿。随着现代配电网建设的持续推进，公司传统优势业务设计和基建版块保持平稳增长。今年以来，发改委陆续发布配售电政策，电力体制改革深入推进，公司继续积极拓展地方电网客户和配售电客户，公司配售电版块业务增长迅速，2018年中报显示营收规模和增速处于各业务板块第一。近期与兴义电力再次签订2.04亿EPC总包合同，表明公司与地电公司长期合作关系，地点公司和园区等配售电客户有望持续为公司贡献收入。

公司布局垂直行业SaaS产品，行业空间广阔：公司积极布局设计，基建管理，智慧工地，配售电，智能运维等多条SaaS产品，2018年上半年Saas产品实现收入2742万元，占营业收入为5.87%。截至上半年云服务注册用户59000个，其中企业用户54300个。预计三季度推进顺利，云服务注册用户持续上升，公司线上Saas产品市场空间50亿。今年公司计划整合推出“电+”智联服务平台，打通线上线下，提供第三方电力服务供应链体系，未来线下技术服务潜在市场2600亿／年，行业空间广阔。

投资建议：我们公司预测2018年至2020年净利润分别为2.64亿元，3.53亿元，

4.62亿元，实现每股收益分别为0.66、0.88和1.15元。给予买入-B建议。

风险提示：电改推进不及预期；云平台及EPC项目推进不及预期