全球股市
您的当前位置:股票首页 > 研报数据 >个股研报>详情

2018年三季度业绩快报点评:下游需求不减,业绩增速放缓

2018-10-10 00:00:00 发布机构:光大证券 我要纠错

深圳燃气(601139)

事件:公司发布2018年三季度业绩快报,2018年前三季度公司营业总收入94.1亿元,同比增长21.2%;归母净利润8.4亿元,同比增长6.3%;EPS0.29元。

天然气销售量高速增长,平均销售单价有所降低:2018Q1~Q3公司天然气销售量21.2亿立方米,同比增长27.6%;其中2018Q3公司天然气销售量同比增长24.1%。我们认为2018Q3天然气销售量的高速增长主要是由于电厂用气量提升所致。公司2018Q3电厂用气增长贡献率40.3%,较2018H1提升8.7个百分点。2018Q1~Q3公司天然气平均不含税销售单价2.86元/立方米,同比小幅下滑0.7%,其中2018Q3天然气平均不含税销售单价2.72元/立方米,同比小幅下滑0.8%,我们认为主要是下游用气结构的变化所致。由于电厂用气的销售价格远低于非电厂用气,故电厂用气占比的提升将拉低综合销售单价。

采购价格上涨致业绩承压:公司2018Q1~Q3归母净利润同比增长6.3%,增速较2018H1收窄5.3个百分点,其中2018Q3公司归母净利润同比减少0.16亿元(对应增速-7.4%)。我们推测公司三季度业绩承压的主要原因为天然气采购价格的上涨(例如,管道气门站价存在20%的上浮区间)。

期待LNG储备调峰项目投产:我国天然气储气调峰环节存在短板。近年来,国家层面多次发布储气调峰设施建设相关政策,加强储气调峰环节力度。公司LNG储备调峰项目(周转能力80万吨/年)的投产将增强公司天然气供应能力,缓解深圳天然气季节性供应缺口问题;项目盈利弹性可观,期待投产贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级:根据公司业绩和项目进展情况,小幅下修盈利预测,预计公司2018~2020年EPS分别为0.33、0.40、0.45元(调整前分别为0.35、0.40、0.45元),对应PE分别为20、17、15倍。维持公司的目标价7.35元,对应2019年18倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:天然气下游需求增速低于预期,天然气采购成本超预期上涨,配气费进一步下行的风险,石油气价格波动的风险,LNG储备调峰项目投产进度慢于预期等。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org

免责声明金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

股票频道STOCK.CNGOLD.ORG

下载金投网