主要观点

美国劳动力市场强劲，通胀温和上涨。经济向好致10年期美债利率冲高，股市调整。美元依然保持强劲，短期没有贬值基础。欧元区部分经济指标企稳。PMI仍在枯荣线以上，通胀显著改善，信心有所回升。日本经济复苏带动通胀回暖，股市表现抢眼。

大宗商品：中国国内“补短板”有望带动基建投资增速回升，基本金属需求有望回暖。铜、锡、锌等品种有机会。

新兴市场：经济扩张速度放缓，但未进一步超预期恶化。阿根廷积极自救并寻求外援，土耳其央行超预期加息，巴西政治不确定性减弱，新兴货币汇率企稳，股票、债券价格反弹。油价改善石油出口国贸易顺差，恶化进口国逆差。

港股：9月发达市场继续跑赢新兴市场。美债收益率上行给权益市场以压力；新兴市场货币贬值的影响也值得关注。重申风格重于趋势，维持持仓蓝筹的建议。

风险提示：中美贸易争端升级；人民币超预期走弱；美国货币政策超预期；美国中期选举。