2018年前三季度业绩预告点评：外延并表增厚业绩，人服龙头成长加速
科锐国际(300662)
维持增持评级。内生维持高增长，Investigo并表贡献业绩增量，产业协同有望逐步释放。人服产业长期发展空间大，公司作为龙头企业持续受益。考虑Investigo并表，上调2018-2020年EPS至0.64（+0.04）、0.94（+0.12）、1.15（+0.17），维持目标价31.16元。
公司公告前三季度业绩预告：预计1-9月归母净利润盈利区间8524.98-10229.97万元，同比+50-80%；其中Q3单季度归母净利润盈利区间3902.08-4642.98万元，同比+58-88%，扣非后同比+46-76%。
Investigo并购增厚业绩，成长提速。2018年7月1日起重组标的InvestigoLimited并表增厚业绩，Q3单季度实现归母净利润约500万元，扣除后公司内生增长38-68%。Investigo承诺2018财年EBITDA超过800万英镑，并表增厚业绩，业务以灵活用工为主，为公司产业发展及海外拓展带来较高协同性。
人力资源红利发展期，人服龙头持续受益。社保入税新规推出后有望加大企业对灵活业务需求，同时规范人力资源服务市场，淘汰违规、不规范企业，科锐国际作为民企人服龙头，灵活用工业务快速发展有望扩大优势。公司通过技术投入提升人均产出，把握KA同时建立平台服务长尾企业，2018年有望利用技术赋能实现2B、2C客户量触及10万家，未来加大政府合作、海外扩张产业协同贡献增长新动能。
风险提示：人力资源成本上升，行业竞争加剧等。
