2018年三季报点评:出海业务收入快速增长,营运能力持续改善
蓝色光标(300058)
投资建议:维持增持评级。公司依托数据科技深度融合整营销产品和服务,实现从传统媒介代理向数据驱动的全案整合营销服务发展,全面受益于数字营销增长和国内品牌出海趋势。维持18-20年EPS0.28/0.34/0.38元,维持目标价6.05元,增持评级。
Q3业绩符合预期。18Q1-Q3收入170亿(YOY+62.4%),实现归母净利润4.13亿(YOY+47.9%),扣非净利润3.52亿元(YOY+56.1%);其中Q3单季度收入62.23亿(YOY+61.5%),归母扣非净利润0.87亿(YOY+133.58%),系公司出海业务大幅增长且控费效果显著所致。
出海业务带来营收高速增长,降本增效提升运营效率,期待后续收入结构持续优化提升整体盈利能力。Q3收入高速增长主要系出海广告投放业务持续高速增长,公司作为Facebook和Google国内最大的广告代理商,全面受益于国内游戏/工具APP/服务类品牌等企业出海带来的海外主流渠道广告投放需求高速增长;此外,公司优化客户结构,加强应收账款管理,18Q1-Q3应收账款周转天数显著下降,18Q3实现正向经营性净现金流1.1亿,同比大幅转正,营运效率显著提升,同时公司强化费用管理,优化人员结构,18Q1-Q3管理/销售费用率分别同比下降2.9/3.4个百分点,降本增效效果明显。未来公司有望依托数据和技术优势提升广告投放效率,并向客户提供高毛利的整合营销产品服务,从而在收入高增长的同时,实现盈利能力的持续改善。
催化剂:出海业务持续高增长,高毛利数据产品体系落地
风险提示:应收账款回款不及预期、商誉减值风险、汇率变动风险
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