公司三季报业绩点评:整体业绩符合预期,煤机板块业绩继续向好
郑煤机(601717)
结论:公司前三季度营业收入/归母净利分别为191.36亿/6.85亿,同增257.81%/114.72%,符合预期,其中煤机板块前三季度净利率提升至10.5%,持续向好。维持公司2018-2020年盈利预测8.92亿、10.71亿、13.18亿,对应EPS分别为0.51元、0.62元、0.76元,维持目标价格9.60元,维持增持评级。
煤机和汽车零部件双轮驱动公司业绩高增长。①煤机业务前三季度收入/归母净利润分别为57.63亿/5.83亿,同比增长65.76%/187.91%,净利率为10.12%,较上半年净利率9.37%有所提升,表明三季度煤机板块盈利能力进一步增强;②汽车零部件前三季度实现收入/净利分别为133.73亿/1.02亿元,同比+614.59%/-12.38%,汽车板块净利率0.76%,较上半年的净利率1.33%有所下降,主要是因为合并范围内境外并购平台并购SEG新增银行借款的利息支出及其他金融负债的预提利息累计11,295万元;以及并购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用6,576万元。
煤炭企业报表修复后加大资本开支,煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元,同比增长近3倍,2018年中煤计划资本开支163亿元,同比增长63%、神华计划资本开支290亿元,同比增长10.68%,煤企高资本投入将显著拉动煤机需求,煤机行业高景气度将持续。
催化剂:煤价上涨。
风险因素:煤价低于合理区间,并购整合风险。