金卡智能(300349)：

投资要点

燃气表龙头：三季报大增97%，业绩有望持续高增长

公司公告，前三季度实现营业收入13.79亿元，同比增长42.1%；实现归母净利润3.46亿元，同比增长96.5%；扣非后归母净利润3.02亿元，同比增长80.5%。报告期内，公司物联网智能终端及软件系统服务继续保持良好增长态势，我们预计公司业绩有望持续高增长。

经营质量稳定，资产质量不断提高

公司前三季度毛利率48.9%，同比下降0.14pct，基本保持稳定，经营现金流净额0.80亿元，同比下降52.9%。有息负债中短期借款降为0，长期借款为56万元，同比下降33%。

金卡智能：智慧公用事业解决方案服务商，受益物联网、大数据、煤改气

公司为智能燃气表龙头，家用燃气表市占率超过10%，工业用市占率超过30%，公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级，向物联网化、互联网化发展，打造智慧公用事业解决方案服务商。

与华为、阿里云深度合作，全面布局燃气表物联网+大数据云服务

2016年12月，公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月，公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月，公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》，致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。

依托一带一路，拓展全球化市场。

2018年1月，公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议，海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础，依托一带一路发展机遇，已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。

投资建议：智能燃气表龙头，受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。公司在家用燃气表市占率超过10%，工业用市占率超过30%，在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作，物联网、大数据技术行业领先，受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升，业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元，PE为13/11/9倍。维持“买入”评级。

风险提示：物联网燃气表发展低于预期；煤改气低于预期、易联云推广低于预期。