上半年中国经济增速超预期， 但是 7 月份工业生产、投资、 消费、 外贸同比增速均出现不同程度下滑，这引起很大争议，支持和反对“新周期”者均能找到对自己有利一面的解释。在 7 月经济数据点评中，我们认为高温天气等短期因素导致实体经济暂时波动，经济回升的长期趋势不变。 8 月份， 供给扩张， 需求稳定， 经济整体运行平稳。供给端， 企业利润继续高速增长， 加之高温制约因素减弱，工业生产扩张。需求端， 房地产投资同比增速继续下滑，进而小幅拉低固定资产投资同比增速； 网络消费支撑社会消费品零售总额同比平稳增长； 8月份欧洲 markit 制造业 PMI 创近 6 年半新高， 出口额同比增速上升。

企业利润继续高速增长， 供给扩张

预计 8 月份工业增加值同比增长 6.6%， 生产扩张。 1 至 7 月份工业企业利润总额累计同比增长 21.2%，继续保持较高增速， 企业盈利空间扩大，其生产投入也将上升。中国制造业采购经理指数显示， 8 月份中国制造业 PMI 为 51.7%， 较上月上升 0.3 个百分点， 反映出工业生产内生动力逐渐增加， 制造业呈现总体回升的迹象。 另外， 受高温天气的影响， 7 月企业缩短了工时，受合同期限制， 施工企业可能在 8 月加强施工抢回拖延的工时。

需求分化， 整体稳定

预计 1-8 月份全国固定资产投资累计同比增长 8.2%， 增速较 1-7 月份小幅下降。 8 月份，随着高温天气影响因素逐渐消失， 制造业同比增速将有所回升。然而，受房地产调控政策影响， 房地产投资同比增速可能会继续下滑， 这将在一定程度上拉低固定资产投资同比增速。

预计 8 月份社会消费品零售总额同比增长 10.2%， 增速稳定。 受去年同期高基数影响，汽车消费有可能拉低 8 月份的消费同比增速。 但是， 继“双 11”、“ 618”成功促销后， 8 月份， 苏宁 e 购发起的以家电销售为主的“ 818”促销活动，网络消费的高速增长将支撑消费同比平稳增长。

预计 8 月份出口额同比增长 7.8%， 增速较上月上升。 全球经济状况继续回升将支撑出口额同比保持较快增速。 8 月份，欧洲 markit 制造业 PMI 初值 57.4%，创近六年半新高。预计 8 月份进口额同比增长 15.1%。 进口额同比增速回升的主要原因是去年同期的低基数效应以及大宗商品价格上涨。 另外，工业生产扩张也在一定程度上支撑了进口需求。 综合进出口额， 预计 8 月份贸易差额为 440 亿美元。

受环保督查影响， PPI 增速出现上涨压力

预计 8 月份 CPI、 PPI 分别同比增长 1.6%、 5.8%，增速均有所上涨。 食品价格增速的反弹是拉动 CPI 同比增速上涨的主要原因之一。按国家统计局公布的 50 个城市的主要食品价格来算， 8 月上中旬蔬菜价格环比上涨 10.8%，鸡蛋价格环比上涨 18.5%， 猪肉价格环比上涨 0.7%。

近期环保督查力度加大， 工业原材料供给收缩， 工业原材料价格的普遍上涨或将引致PPI 同比增速出现新一轮的上涨趋势。按国家统计局公布的 24 个省的重点流通领域生产资料价格来算， 8 月上中旬黑色金属价格环比上涨 7.8%，有色金属价格环比上涨 6.8%，化工产品价格环比上涨 2.5%。