杰克股份(603337)

本次激励计划共设计 2 个业绩目标和解锁比例，具体如下：

目标 1：相比于 2017 年，第一个解除限售期条件为： 2018 年净利润增长不低于 45%或者 2018 年收入增长不低于 47%；第二个解除限售期条件为： 2019 年净利润增长不低于 110%或者收入增长不低于 98%；第三个解除限售期条件为：净利润增长不低于 205%或者收入增长不低于 168%。达成目标的各期解锁比例为 40%、30%、30%。

目标 2：相比于 2017 年，第一个解除限售期条件为： 2018 年净利润增长不低于 45%或者 2018 年收入增长不低于 47%；第二个解除限售期条件为： 2019 年净利润增长不低于 81%或者收入增长不低于 76%；第三个解除限售期条件为：净利润增长不低于 136%或者收入增长不低于 121%。达成目标的各期解锁比例为 40%、 23%、22%。

本股权激励计划需摊销费用为 2817.36 万元，对应 2018、 19、 20、21 年分别摊销 152.61、 1737.37、 669.12、 258.26 万元。

根据我们的草根调研，三季度海外收入增速与国内增速持平， 明显高于上半年， 我们认为这个显著的变化意味着公司增长动力的切换，过去 2 年是国内高成长阶段，海外需求受公司产能瓶颈远远没被满足，但未来 2 年将是海外市场放量阶段，总量仍然会是高增长，预期年底产能还会紧张！

公司的股权激励计划目标 1 大幅超出市场预期， 目标 1 中的业绩考核为 2017、 2018、 2019 年业绩不低于 4.7、 6.8、 9.9 亿元，目标 2 中的业绩考核为 2017、2018、2019 年业绩不低于 4.7、5.9、7.6 亿元。

盈利预测： 预计 2018、 19 年公司归母净利润分别为 4.97、 6.47亿元。维持“增持”评级。