大冶特钢(000708)

维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收94.08亿元，同比升27.36%；归母净利润3.81亿元，同比升36.62%，公司业绩符合预期。公司三季度单季营收32.54亿元，同比升27.70%；公司前三季度归母净利润分别为0.91、1.65、1.25亿元。维持公司2018/2019年EPS为1.13/1.17元，新增2020年EPS预测为1.22元。参考同类公司，给予公司2018年PE12倍，下调公司目标价为13.56元（原15.74元），维持“增持”评级。

公司三季度经营平稳，汽车产量增速低迷对公司影响较小。2018年前三季度，公司销售毛利率、销售净利率分别为12.63%、4.04%，较2017年上升1.07、1.03个百分点，较2018年上半年降0.82、0.11个百分点。公司产品广泛用于各类工业部门，汽车产量增速下行对公司产品需求影响有限。我们预期4季度铁路和油气投资的回暖将提振下游需求，公司盈利预期稳定。

货币资金大幅上升，销售费用率进一步下降。由于销售情况良好，2018年前三季度公司货币资金较年初升5.05亿元至16.83亿元，升幅42.84%。前三季度公司销售费用率1.60%，环比上半年下降0.5个百分点，保持下降趋势。公司存货周转天数29.1天，环比2季度下降1.33天，营业效率上升。

铁路、油气投资回暖，公司持续受益。公司主要收入来源为铁路、汽车、石化等，我国铁路投资规模确认重返8000亿元/年，铁路需求回暖；原油价格持续高位和国内政策积极带动我国油气投资。铁路和油气投资上行推升公司产品需求，公司将持续受益。

风险提示：宏观经济加速下行。