上汽集团(600104)

维持“增持”评级。公司 10 月销量为 60.2 万（同比增速为-8.4%），上汽乘用车 10 月同比+16% （1-9 月累计同比增 41%，9 月同比增速为+4%）， 增速较 9 月有所回升，符合预期。上汽通用 10 月同比-9%，上汽大众 10 月同比-7%，略低于市场预期。维持 2018/19/20 年 EPS预测为 3.16/3.48/3.89 元，维持目标价 34.8 元。

上汽乘用车 10 月销量 6.0 万辆，同比+16%， 远超行业增速（预计同比跌幅超-10%），同时领先其他自主品牌（传祺 10 月同比+2%，吉利 10 月同比+4%） 。上汽乘用车 1-10 月累计销量达 56.9 万辆，同比+37.8%，预计全年销量达到 70 万辆，完成年初目标。其中新能源汽车 10 月销量 12965 辆，同比+39%，1-10 月累计销量 10.7 万辆，累计同比+149%。自主品牌荣威 RX510 月销量 24466 辆，环比+32%，逆市增长。公司 10 月底上市新车荣威 i5，售价 5.99-10.69 万元，预计爬坡后月销量 20000 辆。

公司 10 月销量同比-8.4%，对比 9 月销量同比-8.2%，降幅与 9 月基本持平。行业 9 月销量同比-11.6%，预计 10 月同比跌幅将超 9 月。由于 17 年四季度汽车销量基数较大，预计 18 年 11、12 月同比跌幅继续扩大。公司作为汽车行业绝对龙头，将在 11、12 月继续拥有优于行业的表现。

催化剂：年报业绩公布，MarvelX 销量提升。

风险提示：宏观经济出现大幅下滑，高端车销量不及预期