中国宏观经济日报:财政和金融数据双双大幅回落
宏观: 昨日公布的财政收支增速和金融数据双双下滑, 财政方面财政收入增速为去年11 月以来的首次同比下滑, 财政支出方面, 地方支出增速回落。 在减税降费影响下, 预计财政收入难有高增速, 并制约财政支出的积极程度, 而随着地方支出增速的回落, 未来或制约补短板背景下基建投资增速的上行空间。 昨日公布的金融数据则更令人担忧,贷款结构方面新增信贷略高于去年同期, 主因票据冲量和居民短期贷款增加, 居民短期贷款的增加说明了购房意愿的减弱, 未来地产销售面积增速将面临严峻考验, 并通过销售回款的减少而拖累后续的地产投资增速, 而企业贷款依靠票据冲量则反映出了实体经济融资意愿薄弱的现状, 大幅缩减的社融规模更暗示了未来加大的经济下行压力。 在此背景之下, 我们预期后续政策将进一步发力来对冲下行压力, 未来货币政策将进一步的边际宽松, 在货币政策总体保持稳健中性的情况下, 进一步定向降准概率加大, 而在信贷政策层面将继续维持乃至加强对民营企业的信贷支持, 通过信贷政策的倾斜增加微观主体的活力, 带动社会融资需求的上升。
策略: 谨慎看空地产下游
风险点: 地产投资超预期上涨
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