多产品线助力血糖检测巨头维持业绩高增长
三诺生物(300298)
主要结论:
公司是专注于血糖检测的领军企业,海外收购落地后步入新发展阶段。1)2017年迎来业绩拐点,本部血糖仪业务将重回30%净利率,2018年估值24倍;2)通过导入海外品牌,将打开血糖仪医院市场、血脂产品线、糖化血红蛋白产品线的成长空间;3)2017年同时进行员工持股计划和股权激励,彰显管理层信心。
收购PTS扩展POCT产品线,血脂、糖化血红蛋白产品分别具有10亿、5亿空间。公司于2016年联合机构投资者收购PTS,目前正在启动PTS的64.98%股权注入,预计2018年完成。PTS的血脂和糖化血红蛋白检测产品潜力巨大。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入16.75/20.14/24.29亿元,同比增长62%/20%/21%,归母净利润达到3.69/4.76/5.97亿元,对应EPS分别为0.78/1.01/1.27元,同比增长43%/29%/25%。当前股价对应2018-2020年PE估值为15x/12x/9x。鉴于公司内生增长稳健,外延标的盈利情况显著改善,在慢性病POCT领域布局逐步完善,我们认为公司2019年15x-20x估值比较合理,对应目标价15.2-20.2元,因此我们给予“买入”评级。
风险提示:
公司产品推广不如预期;新技术替代;海外资产整合不及预期;
- 09-01 OTC龙头“内增+外延式并购”策略再次发力
- 09-01 建材行业深度报告:新疆:1.5万亿下的投资机会
- 12-01 业绩符合预期,受益于行业景气度继续提升
- 09-04 期间费用和减值损失拖累业绩 静待融资环境边际改善
- 12-03 核心产品价格高企,重要盈利点乙二醇顺利投产