中高频经济数据观察:中央地方联手助民企、保就业
大类资产配置观点:债券继续看好利率债,股市大概率未反转
中美贸易谈判缓冲期内,影响中美关系的突发事件存在被市场放大解读的概率,市场波动性加大,因此在配置上主要策略仍然以谨慎为主。债市方面,我们仍然最为看好利率债的配置机会,预计明年名义GDP增速继续下行,基本面因素决定了明年10年期国债走势仍是整体回落的,中枢预计为3.2%;民营产业债券仍未到配置最佳时间。股市方面,我们认为,G20峰会是阶段性反弹信号,而并非反转。中美贸易谈判将是一个更长时间的拉锯战,90天的缓冲期内存在较大的不确定性。对于A股大的机会判断,中期来看,仍需等待中央全会层面是否有大的改革开放政策出台。
中央密集出台保就业、促改革政策
12月5日,国务院发布《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》提出对不裁员或少裁员的参保企业,可返还其上年度实际缴纳失业保险费的50%;同日,李克强总理主持召开国常会,决定再推广一批促进创新的改革举措,更大激发创新创造活力;12月6日,李克强总理主持召开第一次科技工作领导小组会议,强调深化改革更大激发社会创造力;同日,发改委与澳门政府签署《关于支持澳门全面参与和助力“一带一路”建设的安排》。我们认为,国家密集政策重点仍是保就业,保就业措施采用大水漫灌概率较低,主题思路仍是以改革创新促增长保就业。
信用利差观察:单周未见修复
上周,中短期融资券信用利差总体环比未见修复,3年期限信用利差总体稳定,1年以内以及3年以上出现边际恶化。分评级看,中债AA+评级中短期融资券1年、3年、5年和7年信用利差周均变动8、-1、8和5BP;中债AA评级中短期融资券1年、3年、5年和7年信用利差周均变动6、-6、8和5BP;中债AA-评级中短期融资券1年、3年和5年信用利差周均变动7、6和9BP。
人民币汇率伴随中美博弈大幅波动
G20会谈之后人民币兑美元汇率大幅波动引起市场关注。中美11月30日的G20峰会是关键事件节点,中美两国元首同意立即就强迫技术转让,知识产权保护,非关税壁垒,网络入侵和网络盗窃,服务业和农业等方面的结构性变革谈判设置谈判缓冲期,影响中美关系的突发事件存在被市场放大解读的概率,市场波动性加大。我们认为人民币兑美元汇率仍是中美两国博弈的焦点之一,在90天缓冲期内,人民币兑美元保持稳定的概率较高,未来人民币汇率走势仍需要考量中美谈判走势,但是即使在谈判不顺利等极端情况下,人民币兑美元贬值突破7的概率也不高。
实体经济观察:OPEC减产消息仍需观察确认,猪肉疫情缓解
12月3日,卡塔尔宣布将从2019年1月1日起退出OPEC;12月7日,伊拉克石油部长称,OPEC内部已同意减产80万桶/日,OPEC+联合减产幅度为120万桶/日。伊朗、委内瑞拉、利比亚不需要承担减产义务,减产幅度略超预期,但后续执行仍需进一步观察,国际油价大幅震荡。12月3日,农业农村部副部长通报已有8个省的35个疫区按规定解除封锁,疫情传播势头得到有效遏制,疫情有所缓解。12月5日,深圳市交委发布车牌指标调整细则,深圳汽车限购政策有松动,能否在全国范围推广仍需观察。
风险提示:经济下行超预期,影响企业利润,股市或有望超预期下行;民营企业支持政策力度不及预期,信用难以释放,有一定概率出现信用持续收缩;中美贸易摩擦加剧,外部环境不确定性加剧,境内资产价格或受此价格大幅波动。
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