本周货币市场利率延续震荡，截止12月6日，7日Shibor利率收于2.600%，较上周微降5bp。

就外围环境而言，美国褐皮书指出美国经济总体保持温和增长态势，国内就业态势依旧良好，结合11月30日发布的议息会议纪要可知，12月美联储再度加息几成事实，但是纪要中对未来经济增长放缓的担忧有所提升，最新数据也显示美国初请失业金人数持续提升，且10月份核心PCE价格指数同比小幅回落，美联储的加息步伐有望放缓。芝商所数据显示，目前市场预计2019年美联储的加息次数将仅为2次，且第二次的加息概率普遍低于此前预期。尽管如此，一方面美国经济将继续保持相对优势，另一方面，即便美国的加息步伐有所放缓，其相对于继续维持低利率的欧元区来说也依旧拥有优势，于是强势美元将得以延续。

就国内环境而言，50%的11月PMI指数创2016年8月以来最低值，经济景气度延续回落，分类指标显示供需扩张动能仍不同程度放缓。尽管中美贸易摩擦短期有所缓和，但是前景仍存不确定性，国内稳增长的诉求依旧高居不下。公开市场操作方面，央行完全对冲了本周MLF的到期量，零投放则表明其对货币供求现状的认同。

综上所述，一方面短期内美联储确定的加息行为给国内货币政策的压制有增无减；另一方面，当前流动性环境已经趋于合理，未来需求的刺激将有赖于财政政策的发力，而“融资难融资贵”问题的缓解在短期内有赖于监管政策的协调与引导，长期内则有赖于金融体系的改革与完善。因此，无论是在“需求管理”上的“绳索”特性，还是考虑到“稳中求进”基调的坚持，货币政策的盲目刺激不仅没有必要，而且还可能给未来的“进”带来更多不必要的麻烦，基于此我们坚持认为宏观流动性环境的进一步宽松并不现实，7日Shibor利率将维持震荡。

风险提示：全球贸易争端负面冲击超预期