京东方A(000725)

事件：

公司公告新产线建设项目，将投资不低于人民币 465 亿元，在福建省福清市投资建设第 6 代柔性 OLED 生产线项目， 规划产能为 48K/月。

点评： 继续加码柔性 OLED 产线，抢占新技术制高点

OLED 具有广色域、高对比度、低功耗、可弯折、自发光等特点， 在三星、苹果手机纷纷搭载 OLED 面板的趋势下，全球各大手机厂商均瞄准了 OLED 的应用，预计将大规模跟进 OLED 在手机应用的步伐。 调研机构IHS Market 预计 OLED 屏幕的渗透率将在 2020 年上升至 53%。由此可见，

柔性 OLED 将在未来几年持续保持强劲的市场需求。

在柔性 OLED 领域，公司从一开始就是领导者。 在产能方面，公司的成都 G6 柔性 OLED 产线已量产，现爬坡顺利，绵阳 G6 柔性 OLED 产线有望在 2019 年实现量产， 重庆 G6 柔性 OLED 产线已经开工， 再加上公司公告的福清 G6 柔性 OLED 产线，公司未来有望在产能上比肩三星。在技术上，公司拥有最先进的蒸镀机、精细金属掩膜版等设备，积累了众多技术专利， 技术水平居于行业领先地位。

目前柔性 OLED 产能主要掌握在三星手中，基于供应安全考虑，手机厂商有很强的动力寻找新的供应商。公司的柔性 OLED 产品已经实现了大批量出货， 用在华为 Mate 20 Pro 等旗舰手机中，显示了公司产品的较高品质。 随着后续几条产线的逐步投产，公司将可以率先满足众多手机厂商的需求， 市场份额有望迎来快速提升，抢占行业发展的先机。

盈利预测和投资评级：

我们认为公司作为柔性 OLED 领域的领导者，在技术、专利和设备上具有先发优势， 新产线将进一步巩固公司的领先优势。 我们维持公司2018-2020 年的 EPS 分别为 0.12/0.14/0.17 元， 当前股价对应 PE 分别为 22/19/16 倍， 维持“买入”评级。

风险提示：

新产线投产情况不及预期； 柔性 OLED 产品应用不及预期； LCD 面板价格下跌幅度超出预期