格力电器(000651)

董事会换届名单预期落地，公司不确定因素逐步减少

公司董事会换届提名披露，董明珠连任公司董事预期较为明确，董事会基本保留原有经营管理及董事会架构，最大程度维持了公司原有经营执行层面的一致性，预计公司在未来一届董事会任期内，有望维持此前的战略方向。根据公司公告内容，董事会提名依然维持为格力集团提名 4 名董事、河北京海担保提名 2 名董事的格局。2018 年 12 月 30 日，董事换届选举议案已获董事会决议通过，公司将于 2019 年 1 月 16 日召开 2019 年度第一次临时股东大会，届时由股东大会审议董事会换届议案。我们预计公司2018-2020 年的 EPS 为 4.82、5.40、6.35 元，维持“买入”评级。

新董事会提名基本保留原有经营管理层

董事会提名名单依然维持总数 6 人，格力集团提名 4 人、河北京海提名 2人的格局。公司公告显示，股东珠海格力集团有限公司推荐董明珠、黄辉、望靖东、张伟为公司第十一届董事会非独立董事候选人；股东河北京海担保投资有限公司推荐张军督、郭书战为公司第十一届董事会非独立董事候选人；公司第十届董事会推荐刘姝威、邢子文、王晓华为公司第十一届董事会独立董事候选人。目前，董事换届选举议案已获董事会决议通过，后续尚需股东大会审议。

上届董事会任期已满 3 年

公司第十届董事会名单为董明珠、孟祥凯、叶志雄、黄辉（以上 4 名由格力集团提名，其中孟祥凯已于 2016 年 11 月卸任公司董事）、张军督、徐自发（以上 2 名由河北京海担保提名，其中徐自发已于 2017 年 10 月卸任公司董事），2015 年任职以来已满 3 年。

后续采取累积投票制选举董事

根据公司章程，公司董事会、监事会以及单独或者合并持有公司 3%以上股份的股东，有权提名董事候选人。截止 2018 年三季度，珠海格力集团有限公司持股比例为 18.22%，河北京海担保投资有限公司持股比例为8.91%，香港中央结算有限公司（陆股通）持股比例为 7.86%。同时，股东大会就选举董事、监事进行表决时，根据公司章程的规定实行累积投票制。当选董事、监事得票数应超过参加股东大会表决的股东（包括股东代理人）所持有效表决权股份数的二分之一。

公司行业地位领先，估值有提升预期

公司有望依托专卖店渠道、品牌力和研发持续投入优势，维持空调行业弱势中的稳健增长。同时，随着公司新一届董事会提名确认，基本可确认董事会换届及经营管理上的风险逐步解除，后续公司有望逐步确认 2018 年分红等事宜，进一步消除不确定因素。我们预计公司 2018-2020 年归母净利润为 290.10、324.81、382.06 亿元，对应的 EPS 为 4.82、5.40、6.35元，维持“买入”评级。

风险提示：产品需求不足；原材料价格不利波动；人民币汇率不利波动。