欣旺达(300207)

公告：公司18年归属于股东净利润预告6.53-7.89亿元，同比增长20%-45%。其中2017年度非经常性损益金额对公司净利润的影响金额为1.33亿元,经公司初步测算，预计2018年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为8,200万元。

点评：我们坚定推荐公司，18年业绩符合预期，19年将迎来动力业务扭亏，同时消费电芯自给率继续提升，笔记本和智能硬件业务放量，19年将持续高增长，同时盈利质量不断改善。公司17年归股净利润5.44亿元，非经常性损益带来1.33亿元，18年营业性利润更多，扣非增速预计39%-72%。随着动力电池亏损减小，我们预计一季度同样能够维持30%以上高增长。

公司消费电芯业务19年预计持续大幅增长，上游协同加速。公司18年预计实现消费电芯出货量大幅增长，手机客户除A与O外都已认证，预计19年仍能够维持大幅增长。除手机外加速进入笔记本供应链，根据电子行业向大陆代工转移和大陆终端品牌客户发展，pack和电芯在笔记本市场占有率有望持续提升，总体行业空间预计与手机相当。笔记本18年获得A核心产品背书，19年其他客户已经全面导入。

动力电芯一季度开始批量供货客户，预计4月开始实现单月扭亏。公司大额投入动力电芯造成近两年费用影响利润增速，我们预计19年将迎来实质性改善。国内大客户一季度备货季，2GW产线已于6月正式投产，我们预计2GW产线能够实现满产，后续2GW新增产能设备调试，全年有效产能有望达到3GW以上，增厚公司收入。同时海外客户验证通过，能够快速导入雷诺日产体系。

投资建议：由于公司大额投入动力电芯造成近两年费用影响利润增速，下调公司18-20年净利润，由7.79/11.85/19.22亿元下调至7.21/11.13/19.21亿元，维持买入评级

风险提示：动力电池低于预期；消费电子增速放缓；员工认购资金过低持续计划不能成立；回购资金未及时到位。