金贵银业(002716)

雪中送炭，工行与公司签订银企合作协议，资金支持有望达到5亿元。公司官网显示，1月4日下午，郴州市“政银企携手工银普惠行”活动启动仪式在雄森酒店举行。中国工商银行股份有限公司郴州分行与公司现场签订了银企合作框架协议，向金贵银业意向性承诺发行中期票据50000万元，并提供办理存款、融资、国际结算、理财、投资等银行业务和金融服务，助推公司高质量发展，有望解决生产流通中出现的融资难问题；

公司是国内白银龙头，布局全产业链，缔造白银帝国。公司成立于2004年，主营业务以白银冶炼和深加工为主，已基本形成富含银的铅精矿―铅阳极泥―白银（并综合回收其他有价金属）―白银产品深加工―“互联网+”的产业链体系，2019年白银产量有望达到2000吨，居全国第一，约占全国10%，约占全球7%；

国资有望入场，助力公司快速发展。据公司公告和官网信息显示，公司与长城资产展开全面战略合作，将为公司提供一揽子综合金融服务超15亿元为金贵银业纾困，其中3亿元已经落地；2018年12月，公司有望与财信金控（湖南省唯一省属国资金融控股平台）展开合作。可以预见，如果国资入场，有效解决股权质押风险，不但可以使得公司经营不受影响，而且能够提高公司竞争力，有望使得公司在矿产收购端更上一层楼；

上游不断收购矿山，提高原料自给率。公司分别于2016年和2017年收购了西藏金和矿业和西藏俊龙矿业，增强了公司银铅等原料自给率。2018年5月，公司公告拟收购赤峰宇邦矿业65%股权，宇邦矿业旗下的双尖子山银铅锌矿银储量超过1.8万吨，是目前亚洲第一大银矿，如果收购成功，公司盈利能力将呈现几何级数的提升；

白银牛市趋势明显，维持买入评级，目标价8.6元。2019年，我们预计美国经济边际放缓，联储加息进入末期，美元走弱是大概率事件，加上金银比处于20年来高位，后期将逐步回落，银价有望进入大牛市。我们综合公司业务增量和国资助力纾困等方面考虑，维持“买入”评级，六个月目标价8.6元。

风险提示:公司与国资合作不及预期；美元加息次数超市场预期。