泰格医药(300347)

事件

1月3日晚，泰格医药发布2018年年度业绩预告，预计实现归母净利润4.5亿-5.0亿元，同比增长49.49%-66.11%。

简评

公司业绩符合我们之前的预期，其中非经常性损益为9000万-11000万元。如果不计非经常性损益，预计公司净利润增速区间大约为42%-71%，如果取中值1亿元计算，则扣非净利润增速46%-67%。四季度单季净利润增速大约为30%-80%，依旧保持高增速。

商誉减值方面子公司北医仁智由于业绩不及预期，预计将计提商誉减值2100万元，捷通泰瑞预计不会减值。北医仁智IV期临床业务未来仍有发展空间。另外我们预计控股子公司方达控股今年上半年有望在香港联交所挂牌，后续有望通过募资发展业务进一步扩大规模。

我们维持之前的判断，认为公司未来仍将保持较快的增速：临床CRO会是未来CRO领域热点细分方向。目前国内创新药研发热度高，行业内订单充沛，公司大临床业务增长迅速。未来中长期还看好公司在器械CRO、四期临床、国际多中心临床等业务方向的布局。目前公司优质客户多，核心团队稳定、激励授权充分、考核管理精细化，在国内临床CRO领域龙头地位稳固。公司投资收益稳健增长，为公司提供稳定的收入来源，且风险可控。

盈利预测及投资评级

我们预计公司2018�C2020年实现归母净利润分别为4.60亿元、6.71亿元和9.46亿元，对应增速分别为52.9%、45.8%和41.0%，折合EPS分别为0.92元/股、1.34元/股和1.89元/股，维持买入评级。