12月通胀低于预期；大类资产连续两周普涨。大类资产排序：股票>债券>货币>大宗。

宏观要闻回顾

经济数据：12月CPI同比1.9%，预期2.1%；PPI同比0.9%，预期1.6%，前值2.7%。

要闻：国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施；中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商；工信部：一些地区将会发放5G临时牌照；王岐山副主席出席达沃斯世界经济论坛2019年年会；央行等13部委印发《广西壮族自治区建设面向东盟的金融开放门户总体方案》。

资产表现回顾

普涨的第二周。本周沪深300指数上涨1.94%，沪深300股指期货上涨2.17%；焦煤期货本周上涨2.89%，铁矿石主力合约本周上涨0.49%；股份制银行理财预期收益率下跌-1BP至4.38%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至2.66%；十年国债收益率下行-5BP至3.11%，活跃十年国债期货本周上涨0.1%。

资产配置建议

资产配置排序：股票>债券>货币>大宗。元旦前后连续两周，全球大类资产价格都以上涨为主。自美国政府关门之后，原油价格表现强劲、中美贸易摩擦对经济前景的压力明显减小，这主要是因为以美国为核心的政策影响有所减轻。但考虑到美国政府关门时间已经创下历史记录，并且国内经济数据在未来两周将密集发布，我们认为市场的波动幅度或将有所加大。2019年大类资产价格的挑战仍主要来自美国，包括美债利率的波动、美国发起的贸易政策变化等等，但对国内来说，流动性将较2018年有所改善，是我们维持目前大类资产配置顺序的主要原因。

风险提示：美国对华贸易政策的变数；一季度基建投资力度不及预期