长春高新(000661)

2018 年归母业绩预增 40%-60%

公司公告 2018 年度业绩预告： 归属于上市公司净利润区间为 9.27-10.6 亿元，同比增长 40%-60%， 符合预期， 归属于上市公司股东的净利润同比上升主要因控股骨干医药企业收入增长所致。

预计金赛药业利润增长在 50%-60%

公司 2018 年归母净利润中值在 9.94 亿元， 同比增长中值在 50%。 分版块看， 我们预计房地产板块业绩增长在 10%左右， 扣除房地产业绩贡献，预计医药板块的业绩增长在 50%-60%。 具体看，疫苗板块我们估计业绩增长超过 50%，百克生物水痘疫苗，狂犬疫苗受益于行业高景气度预计销量持续提升，实现高增长，批签发上看 2018 年吉林迈丰狂犬病疫苗批签发在300 万剂左右， 增速超过 100%；水痘疫苗批签发超过 600 万剂，实现了快速的增长，由于长生生物的退出加之国家疫苗监管趋严，供给收缩，未来公司将面临更为良好的竞争格局。华康药业代表的中药板块估计全年业绩增长在 10%左右，增速稳健。按照上述业绩拆分，我们推算核心的子公司金赛药业 2018 年净利润同比增速在 50%-60%，是公司业绩增长的核心驱动力，引领公司业绩今年延续良好的发展态势。公司加大营销力度，立足于优势的儿科业务，顺应消费升级趋势，加快水针和长效的持续渗透；同时推进非儿科业务板块，未来开拓新的增量，基于此我们预计生长激素后续仍将延续高增长态势。 2018 年内长效生长激素产品完成 IV 期临床研究，为后续放量奠定了基础； 同时潜力品种重组人促卵泡素等也值得期待。

公司业绩持续高增长， 维持“买入”评级

基于 2018 年业绩预告，我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司 2018-2020年 EPS 分别为 5.85、 7.74、 10.25 元（分别较上次上调 3.59%/1.07%/1.47%），对应 PE 分别为 31、 24、 18 倍。看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展。维持公司“买入”评级。

风险提示： 招标进展缓慢，长效生长激素、重组人促卵泡激素放量速度低于预期