杰克股份(603337)

事件：公司公布第二期员工持股计划草案，参加本员工持股计划的员工总人数不超过70人，其中董监高合计8人，计划拟筹集资金总额不超过6,000万元。

1、第二期员工持股关键点：1）以19年1月18日收盘价37.70元/股测算，本员工持股计划涉及标的股票数量上限约为159万股，占本员工持股计划草案公告时股本总额0.52%，流通股约2%。2）本员工持股计划获得股东大会批准后6个月内，涉及员工将通过二级市场购买、回购专用账户回购股份、大宗交易、协议转让等法律法规许可方式获得标的股票。3）资金来源为员工自筹资金，包括合法薪酬、自筹借款（包括但不限于股东借款），以及法律法规允许的其他方式取得的资金。4）锁定期为12个月，解锁期为48个月，员工持股计划设立管理委员会，依据现行薪酬与考核及股票市场行情等因素确定解锁份额和分配比例。

2、公司具备家族企业特征，实控人阮积祥、胡彩芳夫妇、阮积明、阮福德持有公司70%以上股份，董监高及核心员工股份较少。公司积极通过第一期、第二期员工持股以及股权激励等方式，绑定股东与管理层、核心员工之间的利益关系，有效激励公司管理层、共同做大做强。

3、公司近期完成限制性股票激励计划，业绩考核高标准彰显发展信心：16.45元/股的价格向核心管理层授予168万股股票。设立“双目标+三年度”业绩考核标准，持续激励高层管理人员：公司设立了标准相对较高的目标一：2018-2020年归属上市公司股东净利润目标为4.76、5.70、7.16亿元。以2017年净利润为基数，2018/2019/2020年净利润增速不低于45%/110%/205%，以2017年营收为基数，2018/2019/2020年营收增速不低于47%/98%/168%，每期解锁比例为40%/30%/30%。同时，公司设立相对保守的目标二：以2017年净利润为基数，2018/2019/2020年净利润增速不低于45%/81%/136%，以2017年营收为基数，2018/2019/2020年营收增速不低于47%/76%/121%，每期解锁比例为40%/23%/22%。

4、业绩增速持续高于行业，积极布局产能和新产品，看好公司持续成长能力：根据中国缝制机械协会统计数据，和公司报告相关数据，2017年1-12月，行业规模以上企业营收增速21.47%，利润增速29.09%，同期公司营收和利润增速高出行业28.58、17.63个百分点。2018年1-8月行业百家整机企业主营业务收入增速为16.90%，同期公司营收相比行业高出36.43个百分点。

5、在不断提升市占率的同时，公司积极布局自身产能和新产品发展。根据公司公告披露，公司拟建高端缝制装备制造基地，两期建成后预计总产值90亿元，可生产智能缝纫机200万台、智能特种缝纫机10万台、智能缝制单元1万台和智能装备自动线100条，可为公司未来3-5年的发展奠定坚实的基础。

6、盈利预测：考虑到人民币汇率贬值因素影响，我们将公司2018-2020归母净利预测由4.82、5.92、7.05亿元调整为4.80、5.99、7.93亿元，对应PE为24.1、19.4、14.6X，维持买入评级！

风险提示：全球经济增速严重滑坡、公司主要海外市场汇率波动剧烈、公司智能装备业务严重不达预期。