绝味食品(603517)

【事项】

绝味食品发布业绩快报。2018年公司预计实现营业总收入43.68亿元，同比增长13.46%；归属于上市公司股东的净利润6.42亿元，同比增长27.87%。报告期内，公司经营业绩有较大幅度的增加，主要原因为公司主营业务收入增长，使得净利润大幅提高。

【评论】

营收稳健增长，成本压力有望缓解。2018年，公司积极开拓市场，预计四季度新增门店200+，门店数增至9900家左右，相较年初增长800+。而单店建设上，公司稳步推进四代店建设，服务、形象和管理水平持续提升，叠加线上引流及产品创新，18年单店收入提升幅度约为3-5%。预计2019年，公司将继续实行“多开店、开好店、提高单店营收”的经营战略，新增门店800-1200家，同时深化战区和加盟商一体化建设及产品创新，推动营收持续增长。成本端上，2018年鸭副价格震荡攀升，至2018Q4才有一定回落。上游成本一般3-6个月反应至终端，未来公司成本端压力有望缓解。

募投项目投产后将缓解产能瓶颈。2019年1月16日，公司公开发行总额不超过10亿元可转换公司债券项目获证监会复批，拟募集资金用于天津、江苏、武汉、海南以及山东等地生产及仓储项目建设。该项目建成投产后预计新增共7.93万吨卤制品产能和3万吨仓储能力，有望解决公司高速发展中部分地区产能不足问题，提升产品质量，推动公司业绩持续增长。

维持盈利预测，预计18/19/20年营收为44.22/50.45/57.06亿元，归母净利润6.57/7.64/8.82亿元，EPS1.60/1.86/2.15元,对应PE22.58/19.42/16.83倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

食品安全风险；

原材料价格波动风险。