双汇发展(000895)

事件：公司拟向控股股东双汇集团的唯一股东罗特克斯发行19.75亿 股A股股份，对双汇集团实施吸收合并。

上市公司双汇发展实际控制人未发生变化。上市公司双汇发展作为吸收合并方，将向被吸收方双汇集团的唯一股东罗特克斯发行19.75亿 股双汇发展股票，吸收合并对价预计为401.67亿元。本次交易发生前， 双汇集团持有双汇发展59.27%股权（该部分股票预估值为397.76亿 元），罗特克斯持有双汇发展13.98%股权，双汇集团为罗特克斯100% 持有，因而罗特克斯直接和间接持有双汇发展73.25%股权；交易完成 后，罗特克斯预计持有双汇发展73.41%的股权，双汇集团原持有的双 汇发展股份将被注销，罗特克斯将成为双汇发展的控股股东。本次交 易前后，上市公司实际控制人均为兴泰集团，实际控制人未发生变化。 注入资产与公司主业相关，交易有助于降低关联交易规模，优化上市 公司治理结构。本次集团向上市公司注入的业务均为肉业相关资产， 包括调味料业务、大数据业务等，同时财务公司也将成为双汇发展的 全资子公司，有助于整体资金使用效率的提升。重组完成后，双汇发 展将成为万洲国际在中国境内唯一的肉业平台，有利于公司加速整合 体系内优势资源，强化领先优势，打造具备核心竞争力的肉业产业上 市平台。此次交易也将更好地避免公司与控股股东、实际控制人之间 在中国境内的同业竞争，降低整体关联交易的规模，起到优化上市公 司治理结构的积极意义。

聚焦肉业主业，看好公司市占率长期提升。我们认为非洲猪瘟的发生，将成为加速行业集中度提升的催化剂。公司作为行业龙头，长期聚焦 于肉业主业，在屠宰和肉制品上均具备较强的优势，，有望受益于此轮 行业的整合，享受到市占率提升的长期红利。

盈利预测与投资建议：预计2018-2020年公司EPS为1.53元 (+16.59%), 1.81 元（+18.80%)、2.08 元（+14.83%),对应 PE 为 16X、 14X、12X,维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，大规模生猪调运恢复