科锐国际(300662)

公司公告2018年业绩预告，实现归母净利润1至1.19亿元，同比增长35%-60%，其中四季度实现归母净利润828.91至2687.38万元。

灵活用工业务引领公司高成长

公司前三季度实现营收14.52亿（+76.02%），归母净利9206.82万（+62%），考虑到行业三季度为行业旺季，四季度增速相较三季度会出现一定程度放缓，此次预告全年业绩同比增长35%-60%基本符合我们此前预期，扣非净利润同比增长26%-51%，灵活用工业务继续引领三季度实现高增长，凭借灵活用工业务卓越表现，报告期获得“年度最佳灵活用工服务机构”奖项。

外延并购深度整合

公司收购英国灵活用工提供商Investigo自三季度并表，贡献归母净利润约800万（其中Q3贡献525万，Q4约275万），目前两者已在财务及业务层面实现全面资源共享协同，公司已初步实现从中国、东南亚、印度市场向欧洲的业务扩张。公司持续依托现有三大业务板块，选择产业链上下游细分业务环节、领域中优质标的，推进战略收购计划，通过并购整合拓宽现有产品和服务、占据领先市场份额和重要客户资源及扩张海外业务。

新产品创新业务稳步推进，科技赋能效率提升

12月公司再度推出薪税智能中心“全薪全E”，正式进军薪税专业服务领域，基于“技术平台+咨询顾问+培训指导+专业服务+呼叫中心”闭环式智能服务中心，覆盖信息采集、专项抵扣、薪酬计算、薪酬报表、工资条、个税申报、汇算清缴7大薪税应用场景；公司近两年持续推进科技创新业务产品，陆续推出在线猎头C2B招聘服务商“才客网”、灵活用工共享平台“即派”、高效至简SaaS薪酬云平台“薪薪乐”、智能SaaS人才管理平台“睿聘”、全球智库品牌“翰林派”等创新产品，通过技术赋能、大数据及AI技术广泛应用大幅提升三条产品线交付能力，大客户复购增加，聚合效应不断体现，新增多家中小客户形成技术+服务商业生态圈模型，提升运营效率及服务质量。

投资建议：我国人力资源行业正处快速发展期，科锐作为国内领先的以技术驱动的人力资源整体解决方案提供商，在技术创新、人才、数据库、品牌方面优势明显，随着公司主业的不断拓展以及海外业务的跟进，未来业绩加速增长可期。根据业绩预增公告，我们小幅调整公司18-20年业绩自1.2/1.8/2.6亿至1.1/1.6/2.1亿，对应EPS自0.65/1/1.43元至0.63/0.88/1.15元，PE为50X/35X/27X，维持“买入”评级。

风险提示：订单拓展不及预期、宏观环境增速下滑、并购整合不及预期