爱尔眼科(300015)

眼科龙头业绩持续高增长，利润增长30%-40%

公司发布业绩预告，预计2018年全年盈利9.65亿元―10.40亿元，较上年同期增长30%-40%。业绩符合预期，眼科龙头持续高增长。一方面，2018年，公司经营规模不断扩大，品牌影响力持续增强；另一方面，公司龙头优势项目进一步巩固，市场占有率稳步提升。确保了报告期内公司营业收入和净利润的持续增长。预计公司主营业务中的屈光业务与视光业务均保持了相对较为快速的增长。

人才、品牌等优势不断加强，渠道下沉挖掘更多眼科医疗服务需求

非公立医疗服务机构在长期发展的过程中需要依靠品牌与人才吸引来助力发展。公司作为国内医疗眼科服务龙头，品牌价值高，拥有较为完善的人才激励机制。在品牌与口碑建设等方面，通过参加行业高水平学术会议等方式，提高在业内知名度强化品牌效应；在人才吸引方面，公司在“两院、两所、两站”的基础上培养优秀的眼科医生，同时招揽吸引国内外权威眼科专家加盟，充实核心专家团队，以及医护人员团队，形成技术与人才优势，成为公司持续发展的基石。目前公司门店网络逐步覆盖全国，在门店布局上，渠道逐步下沉，向三、四线城市进行布局。三、四线城市人口数量大，眼科医疗服务尚存在较大的市场挖掘潜力。

国际化战略稳步推进，眼健康生态圈已显雏形

在长期的发展中，公司持续坚持国际化计划战略，构建全球化的发展平台，与世界一流眼科医疗机构新加坡国立眼科中心（SNEC）、新加坡眼科研究所（AERI）签署战略合作框架备忘录，加强在学术科研、人才培养以及技术转化等多方面开展密切的合作，推动公司产学研水平向国际一流水准发展。目前公司拥有香港亚洲医疗、美国MINGWANG眼科中心，欧洲ClínicaBaviera.S.A等海外领先的眼科机构，国际化战略持续推进，全球眼科医疗服务中心已经形成。作为民营眼科医疗服务龙头，公司围绕眼科医疗服务，开展屈光、视光、复杂眼病、白内障手术等眼部疾病医疗服务，通过全国化、全球化的布局，逐步搭建眼健康生态圈。

估值与评级

作为全国眼科龙头，公司规模效应逐渐显现，营业规模与业绩有望保持稳步提升。根据公司业绩预告，我们略上调公司盈利预测，2018-2020归母净利润由9.50/12.48/16.0亿元，上调至9.99/13.11/16.8亿元，维持“增持”评级。

风险提示：连锁化扩张的带来的经营管理风险，医疗事故等风险，人才流失风险，并购整合不达预期，政策风险等。