潍柴动力(000338)

事件：

公司发布业绩预告， 预计 2018 年实现归母净利润约 74.9 亿至 88.5 亿，同比增长 10%-30%。

业绩再超市场预期。 若按照业绩预告的中位数来看，归母净利润为 82 亿，对应 18Q4 单季度 22 亿归母净利润，超出了市场预期。 18Q3 重卡行业数据较差，市场对行业有些悲观，但 18Q4 重卡行业在传统旺季环比增长，没有出现大家此前担心的行业拐点向下的情况。 18 年全年潍柴传统业务重卡发动机维持较高的市占率，工程机械发动机市场份额继续提升，使得潍柴在重卡行业增速放缓的情况下，业绩仍然保持明显增长。

目前重卡行业排产饱满。 潍柴以及很多重卡整车厂为年后旺季积极备货，企业端对年后行业乐观。蓝天保卫战继续推进，排放标准变严格，国三标准的重卡或逐步在部分地区禁行，加速重卡更新替换，支撑今明两年销量。我们通过保有量测算，维持此前对 19 年重卡行业销量将超过 100 万辆的预测，重卡行业难以发生市场担心的断崖式下跌。

潍柴市占率或进一步提升。 潍柴处于产业链中上游，在整车端排产较高的情况下，潍柴的发动机销量有保障，同时目前潍柴库存也较低，安全边际较高。潍柴董事长谭旭光兼任中国重汽董事长，潍柴重汽业务上协作进展速度或超预期，潍柴与一汽解放长春合作也在增强，潍柴市占率或能进一步提升。

战略布局燃料电池。 潍柴参股了全球领先的氢燃料电池企业巴拉德，持股比例 19.9%。 未来将进一步推进燃料电池在国内落地。对重卡来说，锂离子电池由于重量原因，不太适合重卡，因此未来相对有可能适用于在重卡的新能源就是燃料电池，潍柴在此领域做到了提前战略布局。投资建议与评级： 由于公司相关产品销量同比增长， 将 2018-2020 年公司归母净利润预测从 75.5 亿、 79.7 亿、 85.8 亿上调至 81.5 亿、 86.4 亿、 92.4亿，市盈率分别为 8.5 倍、 8.1 倍、 7.5 倍。维持 19 年 13X 目标 PE，对应

目标价从 13.00 元上调至 14.00 元，维持“买入”评级。风险提示： 社会运输结构发生较大变化， 产品销售不及预期