海能达(002583)

公司预中标中国移动和对讲相关项目采购，宽带业务迎来突破

1月31日，公司发布公告，成为中国移动“和对讲H12终端及配件―采购包二”的第一中标候选人，预计该项目采购框架金额约为2.88亿元（含税）。公司预中标产品属于宽带智能终端，同时也是中移动本次采购中最高端的产品之一，主要面向城管、应急救援等泛执法部门公网对讲的应用需求。海能达此次预中标中移动采购项目是公司宽带智能终端在国内运营商面向行业市场的首次大规模应用，未来公司宽带业务值得期待。我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.31元/0.42元/0.60元，维持公司2019PE合理区间26~28x，对应目标价10.92~11.76元，维持“买入”评级。

宽带公网对讲市场前景良好，运营商加速布局

宽带公网对讲使用电信运营商的网络为行业用户提供对讲服务，传统专网对讲则由行业用户自建网络实现对讲功能。近年来，在运营商4G移动通信网络覆盖范围不断扩大以及行业用户希望借助语音、图片、视频等更多通信交互能力来提升工作效率的驱动下，宽带公网对讲的需求持续提升，也推动了运营商在该领域的布局加速。以中国移动为例，2017年1~10月和对讲平台收入达到4.8亿，用户数达到120万。根据中移动规划预计到2020年收入将增长至17亿，用户数达到500万。此外，行业用户高ARPU值的特点也是运营商发展公网对讲的主要因素。

持续推进宽带化战略，公网运营商专网业务值得期待

宽带专网根据下游客户的应用需求和建网能力，可以进一步划分为专网专网和公网专网。公司作为国内专网龙头企业高度重视行业宽带化发展趋势，产品布局领先，相继推出针对不同市场应用的宽带化产品，具体包括基于专网的宽窄带多模智能终端、基于公网的PoC智能终端等。公网专用领域，公司目前在PoC终端、平台以及行业解决方案方面已经形成完整布局，本次项目预中标标志公司宽带产品开始进入公网对讲以及运营商行业市场。此外，本次招标单位中国移动是全球领先的运营商之一，我们认为公司有望借助本次合作为其在全球宽带市场的布局起到示范效应。

维持“买入”评级

宽带化是专网行业的长期发展趋势，本次预中标移动集采项目是公司宽带产品在新市场的落地，有望成为公司增长的新动能。此外，公司在传统业务方面（窄带专网）迎来海外新兴市场需求提升的机遇，相继中标巴西专网项目。费用端，在内控持续优化的推动下，2018年前三季度单季度费用环比持续改善。我们持续看好公司作为国内专网龙头的长期发展机遇，我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.31元/0.42元/0.60元，维持公司2019PE合理区间26~28x，对应目标价10.92~11.76元，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期，费用控制不及预期。