事件：美联储 1 月 FOMC 会议暂不加息，维持联邦基金利率目标区间2.25%-2.5%不变。美联储发出了暂停加息的最强信号，声明承诺对进一步加息有耐心，承认通胀预期下降，将经济表现从“强劲”下调至“稳固”，新增三大段承诺灵活调整缩表。

核心观察：（1）美联储维持了对就业强劲、失业率保持低位、家庭支出保持强劲增长、商业固定投资增速从“快速”已经降至“适度”等四大要素的判断，同时新增了“疲软的通胀压力”这个负面因素， 鲍威尔同时强调，在加息的必要性方面，通胀仍将是重要的考量因素，在制定货币政策决定时，美联储不会考虑政治因素；（2）美联储将继续保持每月500 亿的缩表步伐，准备在必要时调整资产负债表的规模和构成，“愿意保持充足供应的银行准备金”，但不会回到危机前不足 1 万亿美元资产负债表的低位水平；（3）鲍威尔淡化政府关门和特朗普方面的影响，称政府关门对 GDP 造成的损失将在二季度弥补，制定货币政策永远不会考虑政治因素，并表示关税还不足以影响美国经济，同时提及中欧增长放缓和英国硬脱欧风险。 如果美联储近期加息、缩表在内的紧缩步伐放慢，美元将走弱，美元荒现象将得以缓解，利好全球市场特别是新兴市场。对于一些主要新兴经济体来说，随着美联储掣肘因素的弱化，内部货币宽松空间也将进一步打开。

核心展望：（1）此次将经济动能从“强劲”下调至“稳健”，且表示通胀压力“温和”，这些措辞基本上都是承认美国经济动能走弱、通胀压力不大、且风险越来越倾向于下行的事实，为美联储进一步转鸽提供了基础；（2） 去除“进一步加息”指引，超预期鸽派，鲍威尔也在发布会上也表示“加息的必要性有所弱化”。因而，未来利率调整，加息、降息、以及保持利率不变均有可能，而不再是加息偏向。 美国 1 月非农就业人口+30.4 万人， 大超预期 +16.5 万人，强劲的非农就业数据表明，美国经济的潜在动能仍然很强，可能支撑美联储年内加息一次；（3）声明发布后，资本市场反应剧烈：美股飙升，道指涨幅扩大至 500 点，一举收复 25000 点整数位心理关口，美元指数跌幅扩大至 0.6%，向下逼近96 关口，美国短期利率期货上涨， 10 年期美债收益率半个月来首次跌破 2.70%；（4）美联储转“鸽”可能催生泡沫的预警， 美联储“转鸽”造成美国股市大幅度上扬，债券价格上升，市场存在反应过激的嫌疑，警惕可能出现市场泡沫。 一方面相比于从沃克尔，到格林斯潘立下的联储可以有效控制通胀预期，如今美联储的公信度可能被削弱；另一方面联储的暂停加息逻辑和 2008 年一样，仍然怕金融的某一环突然爆破，但相比于当时的金融监管体制，如今要好得多，在压力测试等各方面，都在伯南克以及耶伦的努力下有了巨大的改变，投鼠忌器反而可能催生泡沫。