景嘉微(300474)

事件：1月23日公司发布2018年度业绩预告，并披露募投项目进展及募集资金使用情况。预计公司2018年实现归母净利润1.33-1.55亿元，比上年同期增长约11.93%-30.44%；因部分工程、设备及安装款尚未支付，公司IPO募投的科研生产基地建设项目（一期）完成时间延期至2019年12月31日,此外公司以定增募集的资金向全资子公司长沙景美增资9.80亿元，用于募投项目建设。

上市以来营收和利润连年增长，产品盈利能力强：公司上市以来营收和归母净利润持续增长，毛利率和净利率分别保持在80%和40%左右。公司图形显控占据了绝大部分军用飞机市场，贡献了公司近3/4的营业收入，空中防撞雷达、主动防护雷达以及弹载雷达等小型专业化雷达产品在装甲车辆、导弹武器等下游市场迅速拓展，业绩保持较高的增长速度；二代JM7200GPU芯片正在与CPU厂商及操作系统厂商进行适配，在计算机核心元器件自主可控的背景下，芯片业务的业绩有望快速释放。

募投项目强化造血能力，未来业绩有望再上台阶：公司2016年IPO募集资金投入JM5400型图形芯片研发和科研生产基地建设项目（一期）项目，JM5400图形芯片项目已完成，科研生产机电主体部分已于2018年1月投入使用。2018年12月公司定增募集10.88亿元资金，用于高性能通用图形处理器和面向消费电子领域的通用类芯片的研发及产业化，本次募投项目投产后将进一步稳固公司在图形芯片领域的龙头地位，利于相关产品的在军用及民用市场的推广，大幅提高公司芯片业务的经营业绩。

盈利预测与投资建议：公司是军用图形显控产品龙头，在航空、兵装、舰船等领域保持较高的配套比例，小型专业化雷达和芯片的市场快速扩张，公司的业绩稳健增长态势和较高的盈利水平将继续保持。预计2018-2020年公司营收分别为3.66/4.90/6.71亿元，EPS为0.49/0.64/0.88元，当前股价对应PE分别为76/58/42倍，给予“买入”评级。

风险提示：新产品研发进度不及预期；民用市场订单增长不及预期。