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2 月 14 日，钢联公布春节假期后第一周库存数据。 社库方面， 五大品种合计环比增长 161.80 万吨，环比增幅 11.10%。其中，螺纹钢社库增长 103.10万吨，环比增幅 14.23%；线材社库增长 30.24 万吨，环比增幅 12.17%；热轧社库增长 22.46 万吨，环比增幅 9.45%；冷轧社库增长 2.01 万吨，环比增幅1.69%；中厚板社库增长 3.99 万吨，环比增幅 3.11%。

厂库方面，五大品种合计较春节前一周增长 15.39 万吨，增幅 3.67%。其中，螺纹钢、线材厂库较节前一周分别增长 15.54 万吨、 5.30 万吨；热轧、冷轧、中厚板分别下降 2.84 万吨、 0.78 万吨、 1.83 万吨。

春节期间库存大幅上涨，后续增幅或有回落

由于贸易商在春节前期集中囤货叠加节后数据为春节假期和节后一周的总和，节后首周库存数据往往增幅最大。 2014 年至 2019 年，钢材社会总库存在春节后一周均较节前一周大幅增长，增幅分别为 14.72%、 22.41%、 18.26%、22.13%、 32.57%及 44.89%。 而节后第二周，由于仍有部分在途库存尚未入库，库存数据仍保持较高增长， 增幅相对放缓。 根据 wind 数据， 2014-2018 年节后第二周库存环比增幅分别为 11.18%、 8.43%、 11.77%、 17.14%和 14.59%。进入节后第三周，随着在途库存入库完成，库存增幅回归正常区间。因此，预计节后社库快速上涨将在下周继续延续，但增幅或相应下降。

钢材价格节后小幅上涨

根据钢联数据统计， 钢材价格节后小幅上涨。 截至 2 月 14 日， 螺纹钢HRB400:20mm、高线 HPB300:8mm、普碳中板 20mm、热轧板卷 4.75mm、冷轧板卷 1.0mm 全国均价分别为 4021 元/吨、4093 元/吨、3968 元/吨、3833元/吨和 4338 元/吨。较节前分别上涨 1.75%、 1.74%、 1.33%、 1.11%和 0.88%。

从库存角度看，本周钢厂库存合计 435.06 万吨，较节前增长 3.67%，整体维持稳定。可以看出钢铁企业目前出货情况及贸易商接货情绪良好，叠加目前铁矿石价格已处于近年来的高位，企业挺价意愿较强，钢材价格将表现出一定韧性。但综合考虑到目前市场仍处于冬储期，需求尚未大幅释放，钢材价格短期内在体现韧性的同时，难有大幅上涨空间。

风险提示： 节后需求端释放不充分，库存持续快速上涨带动钢价承压等。