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晨报

2019-02-15 00:00:00 发布机构:莫尼塔投资 我要纠错

宏观经济

1 月进出口超预期反弹

1月进出口增速均超预期反弹,具体来看:春节扰动是绕不过的推手。春节同在二月初的2011年与2008年, 1月进出口同比增速同样较上年12月大幅改善。不过,在前期订单存在透支的情况下,春节效应的存在本身也反映了贸易活动仍在平稳开展, 1月进出口数据总体是好于预期的。

对美进出口并没有明显地“再度抢跑”。对美出口依然负增,正向带动主要来自欧盟和东盟。考虑到1月韩国与越南等国家出口大幅下滑,也体现出中美摩擦加大背景下,中国企业对市场份额的抢占,这也是我们一直强调的,不宜低估中国出口企业的适应与调试能力。从美国进口进一步下挫,同样继续体现中美贸易冲突的影响。

国内生产需求较弱,农产品与汽车支撑进口。对原油、铁矿石等原材料进口大幅走弱,体现国内生产需求较弱。节日推升农产品进口需求,大豆、谷物、农产品等进口改善幅度最大;受关税降低、鼓励国内购车消费等政策刺激,汽车进口需求改善也成为支撑进口的一个因素。

对全年出口走势不过度悲观。由于受到春节因素干扰,单月反弹不能验证出口大趋势的反转。但1月数据提供了些许不那么悲观的理由:第一,春节扰动的存在,本身说明在前期订单存在透支情况下,贸易活动仍在正常开展,外需并未断崖式下跌。第二, 1月韩国、越南等国家出口增速大幅下降,说明中国出口企业在国际竞争中仍有韧性。第三,对美国出口需求改善有限,而欧洲和其他地区成为主要带动,说明欧洲需求不一定太烂,而一带一路等其他地区需求有可能提供新的支撑。正如我们之前报告《换个角度看出口》中的分析, 2019年出口虽然会继续回落,但或许不像预期的那样萧瑟。

国际宏观

BDI 指数出现大幅下跌

从去年12月17日到2月13日,波罗的海干散货指数从1406点一路下跌至608点,跌幅达到57%,创下了2016年6月份以来的新低。除此之外,根据相关数据, 2018年年中以来,全球主要干散货航速也出现了持续下行。一般而言,市场景气时船舶航行速度较高,船东倾向于多运快跑; 市场走弱时,基于成本考虑船东倾向于控制船舶航速,航速持续下降。

近期BDI指数暴跌有短期和长期两方面的原因。短期来看,由于中国春节因素,历年1月份干散货市场的表现都比较低迷,尤其是在太平洋地区。但今年大西洋地区的表现也不佳,主要原因一是美国大豆对华出口不足,二是巴西淡水河谷矿难影响了巴西铁矿石产量和出口。长期来看,全球经济放缓、贸易前景不明则是主要影响因素。

最近这几天分别公布了美国和英国的通胀数据,以及欧元区的gdp数据,美国1月cpi为1.6%,创19个月以来新低; 英国cpi为1.8%,两年来首次低于2%的通胀目标; 欧元区四季度GDP修正值为0.2%,创四年新低。所以从短期看,随着春节和矿难效应的消退, BDI指数应该会有一定的反弹,但是长期看,由于全球经济的低迷,反弹的高度并不会很高。

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