2月海外宏观深度报告:美国经济拐点到来后的全球大类资产配置机会
2018年12月全球PMI普遍下跌,预示全球经济即将放缓。2018年12月3日,美国3年期和5年期国债收益率出现倒挂,失业率长期处于低点,预示美国经济减缓,可能在2019年底或2020年出现经济拐点。此轮美国经济进入拐点后,经济受挫程度预计轻于2008年。整体来看,新兴市场表现将优于发达国家。债市、黄金表现将优于股市、货币。因为此轮经济放缓程度较2008年轻微,仍可能有投资者选择风险资产。
2008年美国次贷危机引发的全球金融危机中,发达国家经济受影响程度远高于新兴市场。各国股市、货币受影响严重,大幅下跌,房产市场次之。各国国债作为避险资产成为投资者青睐的投资标的。
现阶段发达国家方面,美国经济繁荣见顶信号出现,货币政策趋于鸽派,英国脱欧前景未定,欧洲经济复苏放缓,日本维持慢速增长,澳洲房产价格下跌严重。结合上一轮美国经济衰退经验,此轮美国进入拐点后,相应美股下跌,美元走弱,避险情绪致使美债、欧债和日债有较好的投资期望。日本股市标配,澳洲房产低配。
新兴市场投资期望普遍高于发达国家。
俄罗斯央行为避免通胀加速提升,2018年9月和12月先后两次加息,一定程度影响了普京政策对经济的刺激。预计2019年俄罗斯经济温和增长。俄罗斯房产价格呈现上涨趋势,但幅度受制于收紧的货币政策。俄罗斯卢布价格很大程度上取决于原油价格。
印度近年来高速发展,GDP同比增长在7%以上,预计2019年将维持快速增长。为抑制通胀,印度央行2018年先后两次加息。印度房价受限于收紧的货币政策,或有小幅度增长。新加坡经济放缓,马来西亚、越南和泰国投资前景良好。越南GDP同比增速在7%左右。马来西亚和泰国维持在3%~4%上下。越南和马来西亚房价由于人口增速快和租金回报率高,有较好的投资前景。
拉丁美洲国家虽然在2008年受经济危机影响较小,但现阶段存在高通胀,高外债等问题,投资风险高。
原油价格2018年大幅下跌,OPEC连续两月减产,油价高位回落后反弹,预计2019年原油价格将震荡走强,小幅回升,但上升空间有限。随着美国经济临近拐点,美元走弱,黄金价格有望走强。
风险提示:美国经济和全球经济增长超出预期,新兴市场不及预期。